Original-Research

Ludwig Beck AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Ludwig Beck AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG

ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 21.10.2014

Kursziel: 29,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Ludwig Beck erneut besser als der Gesamtmarkt

Ludwig Beck hat heute die Zahlen des dritten Quartals veröffentlicht. Die

wesentlichen Kenngrößen sind der folgenden Tabelle zu entnehmen.

[TABELLE]

Mit einem leichten Umsatzrückgang von 1% konnte sich Ludwig Beck dem

herausfordernden Marktumfeld nicht gänzlich entziehen. Die Performance war

jedoch sowohl im dritten Quartal als auch auf Sicht der ersten neun Monate

besser als der Gesamtmarkt (Textil Wirtschaft: Q3 -4%, 9M -1%).

Insbesondere das noch junge Online-Business hat deutliche Zuwächse

verzeichnet. Das Geschäft im Stammhaus entwickelte sich stabil, war jedoch

durch die politischen Unruhen und folglich ausbleibenden Tourismus aus

Russland, Umbauten in der Herrenabteilung und am Marienplatz sowie die

Wetterkapriolen negativ beeinträchtigt.

Das operative Ergebnis konnte im dritten Quartal zwar leicht zulegen, blieb

jedoch per Saldo hinter dem Vorjahr zurück. Dies ist insbesondere auf eine

höhere Kostenbasis durch die im Mai 2013 durchgeführte Lohnerhöhung von

6,5% und Sonderaufwendungen im Rahmen der Abwicklung des Vermächtnisses von

Toni Feldmeier (0,3 Mio. inkl. Schenkungssteuer) zurückzuführen. Durch

Letzteres hat sich der Anteil von Ludwig Beck an der

Immobilienbesitzgesellschaft (Eigentümer der Immobilie am Marienplatz) von

67,7% auf 85,9% erhöht.

Guidance leicht gesenkt: Aufgrund der hinter der Erwartung liegenden

Entwicklung der ersten neun Monate geht das Management nun von einem

Umsatzwachstum im unteren einstelligen Prozentbereich aus (zuvor: Korridor

um den mittleren einstelligen Prozentbereich). Das Ergebnis soll sich am

Vorjahreswert orientieren (zuvor: auf dem Niveau des Vorjahres). Für das

vierte Quartal sieht der Vorstand aktuell moderate Wachstumspotenziale.

Fazit: Wir haben unsere Umsatz- und Ergebnisprognose für 2014ff. aufgrund

der gedämpften Erwartungen des Managements leicht gesenkt. Durch die

Fortschreibung unseres DCF-Modells ergibt sich jedoch keine Veränderung des

Kursziels von 29,50 Euro. Das Halten-Rating wird entsprechend bestätigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

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gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

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Rating: Halten
Analyst: Ludwig Beck
Kursziel: 29,50 Euro