Original-Research

Adler Modemärkte AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Adler Modemärkte AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Adler Modemärkte AG

Unternehmen: Adler Modemärkte AG

ISIN: DE000A1H8MU2

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 13.11.2014

Kursziel: 13,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Starke Ergebnisentwicklung in Q3

Die Adler Modemärkte AG hat heute die Zahlen für das dritte Quartal bekannt

gegeben. Die wesentlichen Eckpunkte sind der folgenden Tabelle zu

entnehmen.

[TABELLE]

Der Umsatz konnte im dritten Quartal um 2,4% gesteigert werden. Auf

vergleichbarer Fläche betrug das Plus sogar 2,6%, was erneut eine deutliche

Outperformance gegenüber der Gesamtmarktentwicklung in Deutschland

darstellt (laut TW -4% in Q3). Die solide Umsatzentwicklung führen wir

weiterhin auf die erfolgreiche Imagekampagne, die vergleichsweise weniger

volatile Nachfrage in der Kundengruppe der +45-Jährigen und die

Modernisierung der Standorte zurück.

Trotz der erhöhten Werbemaßnahmen und der Standortrenovierungen konnte das

EBITDA deutlich überproportional auf 5,4 Mio. Euro gesteigert werden und

damit unsere Erwartung übertreffen. Der wesentliche Grund ist die höhere

Kostendisziplin bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen. Daneben haben

eine unterproportionale Entwicklung bei den Personalkosten sowie höhere

sonstige betriebliche Erträge durch Baukostenzuschüsse von Vermietern für

die Standortrenovierung zum Ergebnisanstieg beigetragen.

Vor dem Hintergrund der starken Ergebnisentwicklung der ersten neun Monate

(EBITDA +55,7%) verwundert es, dass das Management die Ergebnisguidance

unverändert belassen hat (Steigerung im unteren einstelligen

Prozentbereich). Im abgehaltenen Conference-Call wurde dies mit einem

konservativen Vorgehen sowie der wetterbedingten Unwägbarkeiten begründet.

Hierbei ist auch der positive Einmaleffekt von 3,8 Mio. Euro durch die

Umstellung der Kundenkartensystematik im Vorjahr zu beachten. Dennoch sind

wir zuversichtlich, dass Adler diese Vorgabe übertreffen wird. Entsprechend

dieser Erwartung und der besseren Entwicklung in Q3 haben wir unsere

Ergebnisprognose für das laufende Jahr angehoben.

Fazit: Das dritte Quartal hat uns positiv überrascht. Die im

Conference-Call gegebenen Hinweise auf die aktuelle Entwicklung (Oktober

-1% like-for-like vs. -10% Gesamtmarkt) zeigen, dass die starke relative

Entwicklung von Adler weiter anhält. Entsprechend bekräftigen wir unsere

Kaufempfehlung mit einem leicht höheren Kursziel von 13,50 Euro (zuvor:

13,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12554.pdf

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Rating: Kaufen
Analyst:
Kursziel: 13,50 Euro