Original-Research

mybet Holding SE (von Montega AG): Halten

Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE

Unternehmen: mybet Holding SE

ISIN: DE000A0JRU67

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 23.04.2015

Kursziel: 1,10

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun

Treffen mit dem Management

Wir haben uns mit dem CEO und CFO getroffen und über das Thema

'Investitionen in Technologie und Produkte' sowie die Zukunftsperspektiven

von mybet gesprochen. Die wesentlichen Erkenntnisse sind im Folgenden

zusammengefasst:

Investitionen in Technologie und Produkte: Derzeit betreibt mybet eine

eigene Wettplattform. Im vergangenen Jahr wurden erhebliche Anstrengungen

unternommen, um die Zuverlässigkeit der Software zu steigern. Obwohl die

Ausfallquote signifikant reduziert werden konnte, ist das Management mit

der Performance nicht zufrieden und sieht weiterhin Wettbewerbsnachteile

für mybet. Als Folge wird derzeit geprüft, Teilbereiche der Wettplattform

von externen, spezialisierten Anbietern einzulizenzieren, um das Produkt

Sportwette auf ein konkurrenzfähiges Niveau zu heben. Dies würde neben der

bereits angekündigten Ergebnisbelastung von rund 0,5 Mio. Euro auch

Abschreibungen auf die Wettplattform nach sich ziehen. Die aktivierten

Entwicklungskosten beliefen sich per Ende 2014 auf rund 5 Mio. Euro. Die

genaue Höhe der Abschreibung hängt u.E. davon ab, welche Bereiche durch

externe Dienstleister abgedeckt werden und ob es mybet gelingt, die eigene

Software zu verkaufen.

Entwicklung der Topline: Für 2015 erwartet das Unternehmen eine stabile

Umsatzentwicklung. Die zurückhaltende Prognose hängt damit zusammen, dass

mybet seine Marketingaktivitäten weiter zurückfahren wird. Eine Erhöhung

der Werbeausgaben und damit eine Rückkehr auf den Wachstumspfad ist erst

vorgesehen, wenn das Produkt Sportwette und die Stabilität der

Wettplattform wieder auf einem wettbewerbsfähigen Niveau sind. Die

Umsetzung der eingeleiteten Maßnahmen soll nach Aussage des Managements bis

spätestens Anfang 2016 abgeschlossen sein. Ab diesem Zeitpunkt dürften die

Marketingaktivitäten wieder sukzessive gesteigert werden und mybet folglich

wieder stärker wachsen. Das englische Gambling-Unternehmen 888 Holdings

hatte 2013 eine ähnliche Umstellung vorgenommen und signifikante

Wachstumsraten erzielt.

Fokus auf Profitabilität: Ein großer Teil der Umsätze - insbesondere im

Bereich der Wettshops - erwirtschaftet sehr geringe Ergebnisbeiträge. Das

Management versucht die Konditionen für mybet zu verbessern und

unwirtschaftliche Aktivitäten zurückzufahren. Der CFO hat hervorgehoben,

dass der Fokus auf den Online-Aktivitäten liegt, da hier das

Skalierungspotenzial gesehen wird. Das Management ist nach eigenen Aussagen

fest davon überzeugt, künftig signifikante Ergebnisbeiträge durch die

Online-Sportwette zu erwirtschaften.

Fazit: Aus unserer Sicht ist die Herangehensweise des neues Managements

(Fokus auf die Verbesserung des Produktes Sportwette und profitables

Wachstum, Zurückhaltung bei den Marketingaktivitäten) richtig. Für die

Aktionäre bedeutet dies aber, dass kurzfristig nicht mit einer Aufhellung

des Newsflows zu rechnen ist. Wir bestätigen unsere Halten-Empfehlung und

unser Kursziel von 1,10 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Rating: Halten
Analyst:
Kursziel: 1,10 Euro