Original-Research

EQS Group AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG

ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 38,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode

Internationale Ausrichtung erschließt neue Erlösquellen; deutliches

Umsatzwachstum erwartet; Ergebnisse sollten ab 2016 nachziehen

Mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 3,5 % auf 16,39 Mio. EUR (VJ: 15,83

Mio. EUR) konnte sich die EQS Group AG abermals dem herausfordernden

Marktumfeld entziehen. Dabei zeigte sich das Börsenumfeld in Deutschland

von einer erneut rückläufigen Entwicklung bei der Anzahl der

börsengelisteten Unternehmen geprägt, was sich in der Regel belastend auf

die Geschäftstätigkeit der EQS Group AG auswirkt. Infolge des Ausbaus von

Marktanteilen (Zukauf des euro adhoc-Kundenstammes) sowie der

Internationalisierungsstrategie konnte die Gesellschaft jedoch ein

Erlöswachstum erzielen.

Die wichtigsten Wachstumsimpulse steuerte der Bereich Regulatory

Information & News (RI&N). Hier kam ein anorganischer Basiseffekt zum

Tragen, da der euro adhoc-Kundenstamm sich im abgelaufenen Geschäftsjahr

2014 ganzjährig ausgewirkt hatte (Erwerbszeitpunkt: März 2013). Im Bereich

Products & Services (P&S) wurden einerseits die Umsätze mit Einreichungen

beim Bundesanzeiger gesteigert. Andererseits bewirkte die Übernahme des

chinesischen Dienstleisters für Online-Investors Relations sowie im

Newsbereich, TodayIR, einen Anstieg der Umsätze im Bereich Corporate- und

IR-Webseiten. Dem steht jedoch ein Rückgang der Distributionsumsätze

entgegen, als Folge einer deutlich geringeren Emissionsaktivität bei den

Mittelstandsanleihen.

Das vergangene Geschäftsjahr 2014 stand im Zeichen der Asienexpansion

(bspw. Erwerb TodayIR), mit einem entsprechenden überproportionalen

operativen Kostenanstieg. Als Folge des vornehmlich anorganischen

Mitarbeiteraufbaus sowie von Akquisitionskosten minderte sich das EBIT,

entgegen des Umsatzanstiegs, auf 2,82 Mio. EUR (VJ: 3,28 Mio. EUR).

Bereinigt um akquisitorische Sondereffekte verbesserte sich das Non-IFRS

EBIT leicht auf 3,31 Mio. EUR (VJ: 3,28 Mio. EUR).

Die vorangetriebene Expansionsstrategie dürfte zu einer weiteren Steigerung

des Umsatzniveaus führen. Dies ist insbesondere vor dem Hintergrund der

hiesigen schwierigen Marktbedingungen hervorzuheben. Mit dem nun

vorhandenen Marktzugang in China beabsichtigt die EQS Group AG an der

dynamischen Entwicklung der chinesischen Börsen zu partizipieren.

Insbesondere die Öffnung des chinesischen Aktienmarktes für ausländische

Investoren, sollte zu einer Änderung der Kommunikation börsennotierter

chinesischer Unternehmen führen, um den stark erweiterten Adressatenkreis

zu bedienen. Infolgedessen rechnen wir mit einer überproportionalen

Steigerung der Umsätze auf 18,50 Mio. EUR (2015e) sowie auf 19,80 Mio. EUR

(2016e).

Die steigende Umsatzdynamik dürfte zudem vor dem Hintergrund weiterer

Investitionen in die Auslandsexpansion (neuer Standort in Shanghai wird in

2015 aufgebaut) erzielt werden. Gemäß den Unternehmensangaben unterstellen

wir für 2015 weitere Investitionsaufwendungen in Höhe von ca. 1,00 Mio.

EUR, so dass zunächst das von uns prognostizierte EBIT mit 2,63 Mio. EUR

(2015e) nicht proportional zum Umsatz zulegen sollte. Erst für das kommende

Geschäftsjahr 2016 prognostizieren wir mit 3,48 Mio. EUR wieder einen

EBIT-Anstieg. Angesichts des skalierbaren Geschäftsmodells sollte die EQS

Group AG in den Folgejahren wieder zu alter Margenstärke zurückfinden.

Auf Basis dieser Schätzungen ergibt sich ein fairer Wert je Aktie von 38,00

EUR (bisher: 36,80 EUR). Angesichts eines derzeitigen Kurspotenzials von

20,1 % lautet unser Rating weiterhin KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12905.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[e-mail]

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Kaufen
Analyst: GBC
Kursziel: 38,00 Euro