EQS Group AG: Wachstum vor Marge

Die Analysten von GBC bewerten die Strategie der EQS Group, angesichts des herausfordernden Marktumfelds in Deutschland die Expansion in China zu forcieren und dafür auch vorübergehende Margeneinbussen hinzunehmen, positiv. Auf Basis der Erwartung, dass die Rückkehr zu alter Margenstärke in wenigen Jahren gelingen werde, sieht GBC den fairen Wert der EQS-Aktie bei 38,0 Euro, rund 20 Prozent über dem aktuellen Kurs.

Mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 3,5 Prozent auf 16,39 Mio. Euro habe sich die EQS Group AG im letzten Geschäftsjahr dem herausfordernden Marktumfeld entzogen und dabei insbesondere von anorganischen Effekten (Zukauf des euro adhoc-Kundenstammes) sowie von der Internationalisierungsstrategie profitiert.

Die Asienexpansion (bspw. Erwerb TodayIR) sei im letzten Jahr aber mit einem entsprechenden überproportionalen operativen Kostenanstieg einhergegangen, als Folge des vornehmlich anorganischen Mitarbeiteraufbaus sowie der Akquisitionskosten habe sich das EBIT deswegen auf 2,82 Mio. Euro (VJ: 3,28 Mio. Euro) reduziert. Bereinigt um derartige akquisitorische Sondereffekte habe sich das Non-IFRS EBIT leicht auf 3,31 Mio. Euro (VJ: 3,28 Mio. Euro) verbessert.

Von der forcierten Expansionsstrategie erwartet GBC eine weitere Steigerung des Umsatzniveaus. Mit dem nun vorhandenen Marktzugang in China beabsichtige die EQS Group AG, an der dynamischen Entwicklung der chinesischen Börsen zu partizipieren. Insbesondere die Öffnung des chinesischen Aktienmarktes für ausländische Investoren sollte zu einer Änderung der Kommunikation börsennotierter chinesischer Unternehmen führen, um den stark erweiterten Adressatenkreis zu bedienen.

Infolgedessen rechnet GBC mit einer überproportionalen Steigerung der Umsätze auf 18,50 Mio. Euro (2015e) sowie auf 19,80 Mio. Euro (2016e). Für das laufende Jahr rechnen die Analysten aber mit weiterhin hohen Aufwendungen zum Aufbau des neuen Standorts in Shanghai und erwarten deswegen nur ein EBIT von 2,63 Mio. Euro.

Erst für das kommende Geschäftsjahr 2016 prognostiziert GBC mit 3,48 Mio. Euro wieder einen EBIT-Anstieg. Angesichts des skalierbaren Geschäftsmodells gehen die Analysten davon aus, dass die EQS Group AG dann in den Folgejahren wieder zu alter Margenstärke zurückfinden werde.

Auf Basis dieser Schätzungen ergäbe sich ein neuer fairer Wert je Aktie von 38,00 Euro (bisher: 36,80 Euro), was gegenüber dem aktuellen Kurs ein Kurspotenzial von 20,1 Prozent bedeute. Das GBC-Rating für die EQS-Aktie lautet weiterhin „Kaufen“.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Rating: Kauf
Analyst: Cosmin Filker
Kursziel: 38,00 EUR