Warimpex: Russlandrisiko massiv reduziert

SRC Research verweist in einem aktuellen Research-Update zu dem Projektentwickler und Hotelspezialisten Warimpex auf die Diskrepanz zwischen einer als sehr gut eingeschätzten operativen Entwicklung und dem sehr schwachen Nettoergebnis, das massiv unter der Rubel-Abwertung gelitten habe. Nach der nun eingeleiteten Reduktion der Aktivitäten in Russland rechnen die Analysten aber nun mit deutlich verbesserten Ergebnissen.

Die Neunmonatszahlen des Projektentwicklers und Hotelspezialisten Warimpex seien im Hinblick auf das Nettoergebnis sehr schwach ausgefallen, was nach Auffassung von SRC Research auf die anhaltende Russlandkrise und auf den schwachen Rubel zurückzuführen sei. Neben der negativen Auswirkung auf die Umsatz- und Ergebnisbeiträge der russischen Hotels und des von vielen russischen Gästen frequentierten tschechischen Hotels Dvorak habe sich dies vor allem in Form eines massiven negativen Währungseffekts bemerkbar gemacht. Dieser habe das Finanzergebnis des dritten Quartals mit -19,5 Mio. Euro belastet. Dadurch sei auch der positive Ergebnisbeitrag aus dem Verkauf des andel's Hotels in Berlin (über 10 Mio. Euro) nicht besonders gut zur Geltung gekommen. Das Nettoergebnis nach Minderheiten habe sich infolgedessen gegenüber dem Halbjahr (-15,9 Mio. Euro) nur leicht auf -13,5 Mio. Euro verbessert.

Als wichtig in diesem Zusammenhang bezeichnet SRC Research, dass das Unternehmen nun aktiv geworden sei, um das zukünftige Exposure bezüglich Russland einzudämmen. Konkret habe das Unternehmen die beiden Airport-Hotels in Ekaterinburg per Ende September verkauft, an denen es mit je 60 Prozent beteiligt gewesen sei. Bei diesem Verkauf sei ein Buchgewinn von rund 3,5 Mio. Euro entstanden, vor allem aber habe sich dadurch dem Management zufolge das Rubel-Exposure praktisch halbiert. Eine weitere Reduktion sei möglich, wenn auch der vollvermietete und mittlerweile an den Mieter, den Energieriesen Gazprom, übergebene Zeppelin-Tower (über 16.000 qm) in den nächsten 12 bis 24 Monaten verkauft würde.

Für das vierte Quartal erwartet SRC Research erneut eine gute bis sehr gute operative Performance der Hotels außerhalb Russlands. Zu den Einnahmen trügen zukünftig verstärkt die neu und langfristig vermieteten Büroflächen in Budapest und St. Petersburg bei. Auf operativer Ebene rechnet SRC Research deswegen für das vierte Quartal mit einem sehr positiven operativen Ergebnis, ohne erneute Währungsbelastungen sei auch auf Bottom Line-Ebene ein Gewinn möglich.

Insgesamt zeichne das operative Geschäft ein anderes Bild als die bloße Gewinnrechnung, weswegen SRC Research an dem bereits nach dem Halbjahresergebnis reduzierten Kursziel von 2,00 Euro festhalte. Demgegenüber liege die Aktie derzeit auf einem sehr niedrigen Kursniveau von 0,80 Euro, weswegen die Analysten ihre Kaufempfehlung mit dem Rating „Buy“ bestätigen.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Rating: Kauf
Analyst: Stefan Scharff
Kursziel: 2,00 EUR