Original-Research

EYEMAXX Real Estate AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: EYEMAXX Real Estate AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EYEMAXX Real Estate AG

Unternehmen: EYEMAXX Real Estate AG

ISIN: DE000A0V9L94

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 10,90 EUR

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015/2016

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker

Größtes Immobilienprojekt der Unternehmensgeschichte erworben, Aktuelle

Bezugsrechtskapitalerhöhung (Bezugspreis: 6,00 EUR/Aktie) ist ein wichtiger

Finanzierungsbaustein; Kursziel: 10,90 EUR und Rating KAUFEN

Mit dem Erwerb des Projektes 'Postquadrat' hat die EYEMAXX Real Estate AG

das größte Projekt der Unternehmensgeschichte erworben. Innerhalb des

20.000 Quadrat-meter großen Areals sollen in der Mannheimer Innenstadt ab

dem dritten Quartal 2016 Wohnimmobilien, Gewerbeeinheiten, und zwei Hotels

mit einem Projektvolumen von insgesamt 160 Mio. EUR entstehen. Das

Großprojekt wird plangemäß bis 2019 gemeinsam mit dem namhaften

österreichischen Joint Venture Partner Johann Kowar (ehemaliger Gründer der

conwert AG) mit einem Anteil von jeweils 50 %, unter der Federführung der

EYEMAXX, umgesetzt.

Ausgehend von der bisher verwendeten Finanzierungsstruktur bei den

EYEMAXX-Projekten ist beim 'Postquadrat'-Projekt mit einer

Ziel-Eigenkapitalstruktur von etwa 15 % zu rechnen, was insgesamt einem

Eigenkapitalbedarf auf Ebene der Joint Venture-Gesellschaft von etwa 20

Mio. EUR (ca. 10 Mio. EUR je Projektpartner) gleichkommt. Letztendlich wird

der Eigenkapitalbedarf für den Projektbeginn jedoch deutlich geringer sein,

da sowohl die EYEMAXX Real Estate AG als auch die Joint Venture

Gesellschaft während der Projektdauer Rückflüsse erzielen und damit die

Innenfinanzierungskraft stärken. Zudem können im Rahmen von Forward Sales

auch vorneweg Mittelzuflüsse generiert werden, welche für die

Projektfinanzierung verwendet werden können. Beispielhaft hierfür stehen

die in diesem Jahr gemeldeten Verkaufserfolge eines medizinischen Zentrums

in Leipzig (Forward Sale für 20,0 Mio. EUR) sowie eines Pflege- und

Seniorenheims in Klein Lengden (Projektvolumen: 11,0 Mio. EUR).

Mit dem neuen Großprojekt wird die bereits umfangreiche

EYEMAXX-Projektpipeline auf 360 Mio. EUR damit nahezu verdoppelt. Wird nur

der 50%ige Anteil an der Joint Venture-Projektgesellschaft berücksichtigt,

umfasst die EYEMAXX-Projektpipeline ein Gesamtvolumen von ca. 280 Mio. EUR.

Gemäß der strategischen und regionalen Ausrichtung der Gesellschaft handelt

es sich dabei um Wohn-; Pflege-; und Gewerbeprojekte in Deutschland,

Österreich sowie in den so genannten SEE/CEE-Ländern.

Ein wichtiger Finanzierungsbaustein ist dabei die am 20.04.2016

angekündigte Kapitalerhöhung, im Rahmen derer bis zu 779.948 Aktien

(Bezugsverhältnis: 9:2) ausgegeben werden. Bei einem geplanten Bezugspreis

von 6,00 EUR je Aktie (siehe Corporate News vom 02.05.2016) könnte sich der

Bruttoemissionserlös auf insgesamt 4,68 Mio. EUR belaufen. Gemäß

Unternehmensangaben ist es geplant, die im Rahmen dieser Kapitalmaßnahme

zufließenden Mittel, für die Finanzierung der Immobilienprojektpipeline zu

verwenden.

Nach dem Abschluss der aktuell laufenden Bezugsrechtskapitalerhöhung werden

wir eine neue Bewertungseinschätzung der EYEMAXX Real Estate AG vornehmen.

Bis dahin bestätigen wir uns bisher ermitteltes Kursziel von 10,90 EUR je

Aktie und vergeben, ausgehend vom Aktienkurs in Höhe von 6,65 EUR je Aktie,

das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13805.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[e-mail]

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Kaufen
Analyst: GBC
Kursziel: 10,90 Euro