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WisdomTree Europe: Diversifizierte, optimierte Anlagen in Rohstoffe (deutsch)

WisdomTree Europe: Diversifizierte, optimierte Anlagen in Rohstoffe

DGAP-News: b-public AG / Schlagwort(e): Fonds

WisdomTree Europe: Diversifizierte, optimierte Anlagen in Rohstoffe

25.05.2016 / 11:17

Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

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In unserer Reihe "Diversifizierte, optimierte Anlagen in Rohstoffe"

erläutern wir die Vorzüge von Anlagen in einem breit gefächerten,

diversifizierten Portfolio an Rohstoffen und stellen dar, wie in

Verbindung mit einer optimierten Rollstrategie das Performance-Profil von

Rohstoffen als eigenständige Anlageklasse wie auch von Multi-Asset-

Portfolios unter Einbeziehung von Rohstoffen verbessert werden kann.

- Einzelne Rohstoffe sind jeweils spezifischen, in manchen Fällen

einzigartigen Faktoren unterworfen, die zu eigenständigen

Preisentwicklungen führen und die Volatilität erhöhen.

- Mit Hilfe der Wahrscheinlichkeit durchschnittlicher positiver und

negativer Renditen in zurückliegenden Perioden lassen sich die

Volatilität und die Renditestreuung unterschiedlicher Anlageklassen

besser erfassen.

Im ersten Teil unserer Reihe betrachten wir einige der wichtigsten Faktoren

näher, welche die Volatilität einzelner Rohstoffe bestimmen.

Zyklizität

Die der Volatilität einzelner Rohstoffe zugrunde liegenden Faktoren sind in

der Regel für jeden Rohstoff anders gelagert. Als Beispiel kann hier Kupfer

dienen: Wendepunkte im makro- und mikroökonomischen Zyklus können

Investorensentiments in ihr Gegenteil verkehren und zu einer Verschiebung

latenter langfristiger Trends führen. So stiegen Kupfer-Futures während des

Rohstoffbooms im Zeitraum 2001 bis 2007, der durch die massiven

Investitionen in China ausgelöst wurde, um 260 %, also um das Zehnfache des

S&P 500. Der ab dem Jahr 2010 für Kupfer verzeichnete deutliche

Preisrückgang und die seitdem beobachteten drastischen Preisschwankungen

belegen, wie stark die Erwartungen in Bezug auf die Prognosen der

chinesischen Ausgaben für Exporte und Infrastruktur die Meinungen zu einer

"harten" oder "weichen" Landung prägen und wie eng sie mit der

Anlegereinschätzung des Bereichs Industriemetalle verknüpft sind.

Saisonalität

Die Volatilität wird aber auch von der Saisonalität und von

außergewöhnlichen Witterungsbedingungen beeinflusst; dies gilt insbesondere

für die Energiebranche und die Landwirtschaft. Mehrere Kaltwetterperioden

in den USA, die sich in den vergangenen Jahren bis in den Frühling

erstreckten und in Engpässen und Störungen der Energieversorgung

resultierten, haben zu einer Verzerrung der Preise für US-Erdgas-Futures

und folglich zu einer Verschiebung der Futures-Kurven geführt. Damit

verbunden waren starke Preisschwankungen, wie beispielsweise in den Jahren

2012 und 2013 beim Rollover der März- in die April-Kontrakte. In anderen

Fällen haben ungünstige Witterungsbedingungen - so die schweren Dürren der

vergangenen Jahre, die Vernichtung von Ackerland und zu Ernteausfällen in

den USA, Russland und Ägypten führten - vorübergehend Engpässe in

erheblicher Größenordnung verursacht. Diese trugen in Einzelfällen zu

starken Preisausschlägen bei Grundnahrungsmitteln wie Mais und Weizen bei,

ohne dass sich daraus ein Einfluss auf den Energiesektor oder Edel- und

Industriemetalle ergab. Verstärkt wird die Schwankungsbreite durch

Angebots- und Nachfrageschocks im Umfeld von Futures-Kurven mit

nachfolgender Verschiebung des Contango und der Backwardation.

Regulierung und Technologie

Eine zurückhaltende Regulierung und die Einführung neuer Technologien sind

weitere Faktoren, die in bestimmten Rohstoffsektoren dazu führen, dass sich

Preisentwicklungen von den globalen makroökonomischen Trends lösen. Ein

Beispiel hierfür ist die relativ reibungslose Einführung neuer Technologien

zum Fördern mineralölbasierter Rohstoffe und ihre Überführung in den

großtechnischen Maßstab, wie des Hydraulic Fracturing in

Schieferformationen in den USA. Hierdurch kam es zu einer verstärkten

Entkopplung der US-Erdgaspreise nicht nur vom Rohölpreis, sondern auch von

den europäischen Erdgaspreisen. So kommt man bei Heranziehung der

durchschnittlichen OECD-Vergleichspreise für Erdgas in den fragmentierten

europäischen Energiemärkten zu dem Ergebnis, dass US-Erdgas tatsächlich

bereits seit dem Jahr 2010 mit einem Abschlag von 60 % zum europäischen

Erdgas gehandelt wurde.

"Finanzialisierung"

Die für einzelne Rohstoffe jeweils unterschiedlichen Preisentwicklungen

wurden zudem durch die sogenannte "Finanzialisierung" der Rohstoffmärkte

verstärkt, zu der es im Zuge der Entwicklung von börsengehandelten

Finanzprodukten (ETPs) kam. Diese Anlageformen zogen erhebliche

Vermögenswerte von in Rohstoffe investierten Privatanlegern und

institutionellen Investoren an. Folglich führte diese Entwicklung dazu,

dass die ursprünglich von den fundamentalen Angebots- und

Nachfrageerwartungen vor allem kommerzieller Händler gesteuerte

Preisbildung zunehmend von Anlegern verschiedener Kategorien beeinflusst

wird. Strategische Investoren wie auch Day-Trader und spekulativ

ausgerichtete Anleger verstärken immer häufiger Preistrends im

Rohstoffbereich oder kehren diese um. Gelegentlich führen diese Aktivitäten

auch zu starken Trendverzerrungen bei Rohstoffpreisen.

Bei Gold zeigt sich ein Trendfolge-Verhalten ("Herdentrieb") von Anlegern,

die bei steigenden Preisen in Gold investieren und bei fallenden Preisen

wieder verkaufen, so dass sich die Volatilität im Laufe dieses Prozesses

erhöht. So fielen Gold-Futures im Jahr 2013 um 28 %, als Investoren ein

Volumen von USD 38 Mrd. aus Gold-ETPs abzogen. Im Gegenzug fiel der in

diesem Jahr bei Gold-Futures bis Ende März verzeichnete Aufwärtstrend von

16 % zusammen mit dem Kapitalrückfluss von rund USD 12,5 Mrd. in Gold-ETPs.

Andererseits sind Anleger in Öl-ETPs eher antizyklisch orientiert und

investieren strategisch (wenn nicht sogar routinemäßig) in Rohöl: Bei einem

Anstieg des Ölpreises fahren sie ihre Engagements zurück, bei fallenden

Preisen schichten sie in der Regel zusätzliche Gelder in Öl-ETPs um.

Während des Rückgangs des WTI-Rohölpreises um 77 % vom Juli 2008 bis zum

Tiefpunkt im Februar 2009 flossen beispielsweise im selben Zeitraum

Anlegergelder in Höhe von USD 6 Mrd. in Öl-ETPs. Auch während des

drastischen Rohöl-Preisverfalls von über USD 100/Barrel im Juli 2014 bis

auf unter USD 40/Barrel Ende März dieses Jahres verzeichneten Öl-ETPs

Zuflüsse von nahezu USD 10 Mrd.

Wenn es auf der einen Seite die Zuflüsse von Geldern wertorientierter

Anleger nicht vermocht haben, die heftigen Ausschläge des Ölpreises zu

dämpfen, so ist auf der anderen Seite vermutlich das zunehmende Eingehen

spekulativer Positionen durch Hedgefonds und Eigenhändler für einen

Großteil der erhöhten Volatilität in einigen anderen Rohstoffmärkten

verantwortlich zu machen. An der NYMEX wurden zu Beginn des laufenden

Monats etwa 28 % aller offenen Positionen von Derivatekontrakten auf WTI-

Rohöl (vor allem Futures und Optionen) auf rein spekulativer Basis

gehalten. Vor nur fünf Jahren hatte dieser Anteil noch bei 14 % gelegen. In

China gehen die Aufsichtsbehörden derzeit massiv gegen exzessive

Spekulationen auf Industriemetalle vor. Dies betrifft insbesondere den

Stahlmarkt, auf dem es trotz der vielfach vorhandenen Überkapazitäten bei

Futures auf Bewehrungsstahl zu einer Rally gekommen ist.

Haftungsausschluss

Dieses Dokument wird von WisdomTree Europe Ltd ("WTE"), einem bestellten

Vertreter der Mirabella Financial Services LLP, die von der britischen

Finanzaufsichtsbehörde, der Financial Conduct Authority ("FCA"), zugelassen

und reguliert wird, herausgegeben.

Die Produkte, die in diesem Dokument aufgeführt werden, werden von der

WisdomTree Issuer PLC (die "Emittentin") aufgelegt, einer als Umbrella-

Fonds strukturierten Anlagegesellschaft mit variablem Kapital und

Haftungstrennung zwischen den Fonds, errichtet nach irischem Gesetz als

Aktiengesellschaft mit beschränkter Haftung und zugelassen von der

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gemeinsame Anlagen in übertragbare Wertpapiere ("OGAW") nach irischem Recht

gegründet und wird für jeden Fonds eine getrennte Anteilsklasse ("Anteile")

ausgeben, die den jeweiligen Fonds repräsentiert. Die Anleger sollten vor

einer Anlage den Verkaufsprospekt (der "Prospekt") der Emittentin lesen und

sich im Abschnitt mit dem Titel "Risikofaktoren" über die Einzelheiten zu

den mit einer Anlage in den Anteilen verbundenen Risiken informieren. Jede

Anlageentscheidung muss auf den im Prospekt enthaltenen Informationen

beruhen. Dieses Produkt ist u. U. für Sie nicht geeignet. Dieses Dokument

stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot zum Verkauf bzw. eine

Aufforderung oder ein Angebot zum Kauf von Anteilen dar. Dieses Dokument

sollte nicht als Basis für eine Anlageentscheidung verwendet werden. Diese

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Anleger (wie im Glossar des FCA-Handbuchs definiert) gedacht.

Der Preis eines jeden Indexes kann steigen oder fallen, und ein Anleger

erhält u. U. nicht den angelegten Betrag zurück. Wertsteigerungen in der

Vergangenheit lassen keinen Schluss auf zukünftige Ergebnisse zu. Jegliche

in diesem Dokument enthaltene historische Wertentwicklung kann u. U. auf

Backtesting beruhen. Backtesting ist der Prozess, bei dem eine

Anlagestrategie evaluiert wird, indem sie auf historische Daten angewandt

wird, um zu simulieren, was die Wertentwicklung solch einer Strategie in

der Vergangenheit gewesen wäre. Durch Backtesting erzielte Wertsteigerungen

sind rein hypothetisch und werden in diesem Dokument einzig und allein zu

Informationszwecken aufgeführt. Daten, die durch Backtesting gesammelt

wurden, stellen keine tatsächliche Wertsteigerungen dar und dürfen nicht

als Indikator für tatsächliche oder zukünftige Wertsteigerungen angesehen

werden. Der Wert der Anteile kann durch Wechselkursbewegungen beeinflusst

werden.

Der Fonds ist eine anerkannte Kapitalanlage gemäß Paragraph 264 des

Financial Services and Markets Act 2000, und daher kann der Prospekt an

Anleger im Vereinigten Königreich ausgegeben werden. Kopien aller

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der Anteile in den USA oder einer zugehörigen Provinz bzw. Einem

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