Wenn ich nur eine Aktie kaufen würde, dann diese

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Kein anderes Buch hatte so einen wichtigen Einfluss auf mich wie Nassim Talebs „Antifragilität“. Darin steht, dass man die ganze Welt in drei Kriterien einteilen kann:

• Das Zerbrechliche: Dinge, die bereits unter leichtem Druck zerbrechen. So wie Glas, das von einem Tisch fällt.
• Das Robuste: Dinge die unter Druck gleich bleiben, wie ein Flummi, der ebenfalls vom Tisch fällt.
• Das Antifragile: Dinge, die unter Druck noch stabiler werden – so wie ein Knochen, der nach einem Bruch noch stärker verheilt.

Wir wollen natürlich, dass unser Portfolio so antifragil wie nur möglich aufgestellt ist. Klappt leider nicht immer. Das liegt vor allem daran, weil wir gerne auf die Macht der Erzählung reinfallen. Wir erzählen uns Geschichten von dem Unternehmen – dass die Absätze steigen und die Produkte die Welt auf den Kopf stellen werden, und dementsprechend stecken wir unser Geld in die Aktie.

Vor sechs Jahren schrieb ich meinen ersten Artikel auf Fool.com über eine bestimmte Aktie, ich habe mir dazu eine eigene Geschichte zurechtgesponnen. Seitdem hinkte die Aktie dem Markt satte 172 Prozentpunkte hinterher!

Wenn wir die Investments unter dem Gesichtspunkt der Antifragilität beleuchten, fallen wir nicht so sehr auf die Spinnereien drumherum rein. Wir konzentrieren uns dabei auf drei Attribute:

1 Viel Cash und große Kundenbasis: Cash gibt Unternehmen Freiheit und Möglichkeiten, wenn die Wirtschaft mal nicht so rund läuft – Rivalen überbieten, Aktienrückkäufe tätigen, Zukäufe machen. Schulden und Verbindlichkeiten hingegen engen das Unternehmen ein. Wenn ein Unternehmen eine große Kundenbasis hat, dann kann es eher verkraften, dass ein Kunde mal abspringt.

2 Management, das im Laden involviert ist: Wenn das Management selber mit Werten haftet ­ z.B. indem die Führungskräfte Aktienpaketen haben –, dann sind sie langfristig auf derselben Seite wie wir. Das verstärkt sich noch einmal, wenn die Gründer selber den Laden an vorderster Front am Laufen halten, oft sehen sie ihr Unternehmen als einen physischen Teil von sich.

3 Zweigleisig fahren: Darunter versteht man, dass deine Strategie eine zweite Seite haben sollte. Einerseits willst du eine Branche, in der das Unternehmen einen großen Wettbewerbsvorteil hat. Andererseits gehst du eine ganze Reihe an kleinen Risiken mit großer Erfolgsaussicht ein – das nennt man auch „Optionalität“.