Original-Research

CEWE Stiftung & Co. KGaA (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA

ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2016

Empfehlung: Halten

seit: 15.11.2016

Kursziel: 80,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 15.11.2016, vormals Kaufen

Analyst: Alexander Langhorst

Weiter auf Wachstumskurs

Die vorgelegten Neunmonatszahlen der CEWE Stiftung & Co. KGaA konnten

einmal mehr überzeugen. Die Restrukturierung im Einzelhandel trägt Früchte,

die höhere Umsatzbasis mit wieder gesteigerter Wachstumsdynamik im

Online-Druck sorgt für ein nachhaltiges Überschreiten der

Break-even-Schwelle in diesem Bereich und das Kerngeschäft ist der gewohnt

solide Gewinn- und Cash-Bringer, der zudem zuletzt auch mit nahezu

zweistelligen Wachstumsraten aufwarten konnte. Die auf der photokina

vorgestellten Produkterweiterungen und -neuheiten werden unseres Erachtens

dazu beitragen, dass sich dieser Trend auch in den kommenden Perioden

weiter fortsetzten wird.

Angesichts der bilanziell hervorragenden Aufstellung wird CEWE unserer

Meinung nach auch weiter an der Dividendenpolitik stetig steigender

Ausschüttungen festhalten. Wir würden uns hier jedoch wünschen, dass das

Management über eine Erhöhung der Ausschüttungsquote bzw. des

Anhebungsbetrages nachdenken würde. Bei Beibehaltung des Tempos der zuletzt

gesehenen jährlichen Anhebungen um fünf Cent sinkt die Ausschüttungsquote

aufgrund der steigenden Gewinne bei gleichzeitig immer weiter verbesserten

Bilanzrelationen insbesondere mit Blick auf Verschuldung und Liquidität.

Per 30. September verfügte der Konzern über eine Nettoliquidität von 4,5

Mio. Euro, nachdem zum Vorjahresstichtag noch eine Nettoverschuldung von

23,0 Mio. Euro bilanziert worden war.

Nachdem wir unsere Gewinnschätzungen für das laufende sowie das kommende

Geschäftsjahr zwischen 20 und 22 Prozent angehoben und zudem unser

Bewertungsmodell um 2018 erweitert haben, errechnen wir nunmehr einen neuen

fairen Wert für das Unternehmen von 80,00 Euro je Aktie und erhöhen

entsprechend unser Kursziel von zuletzt 65,00 Euro.

Seit unserem letzten Research vom 17. Mai 2016 konnten sich die

CEWE-Aktionäre neben der Dividende von 1,60 Euro vor allem über einen

außergewöhnlichen Kursanstieg von über 40 Prozent freuen. Damit hat die

Aktie jedoch unser bisherigen Kursziel deutlich übertroffen und auch

unseren neuen fairen Wert nahezu erreicht. Vor diesem Hintergrund nehmen

wir unsere Empfehlung von 'Kaufen' auf 'Halten' zurück. Auf Basis unserer

2018er-Schätzungen wäre das Papier bei Erreichen des neuen Kursziels mit

einem KGV von 15,6 und einer Dividendenrendite von 2,1 Prozent bewertet.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14491.pdf

Kontakt für Rückfragen

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Internet: www.gsc-research.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Halten
Analyst: GSC Research
Kursziel: 80,00 Euro

So handeln Sie das Kursziel

Der Analyst erwartet ein Kursziel von 104,79€, was eine Steigerung von +4,79% zum aktuellen Kurs entspricht. Mit diesen Produkten können Sie die Kurserwartungen des Analysten übertreffen.

 

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