Original-Research

MPH Mittelständische Pharma Holding AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG

Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG

ISIN: DE000A0L1H32

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 5,00 Euro

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker

Positive Entwicklung der Beteiligungen ermöglicht hohes Finanzergebnis;

Rating und Kursziel bestätigt

Die MPH Mittelständische Pharma Holding AG hat zum Geschäftsjahresende 2015

eine Umstellung auf die Bilanzierung nach IFRS 10 vorgenommen. Dadurch

werden die aktuellen Beteiligungsgesellschaften (HAEMATO AG; CR Capital

Real Estate AG; M1 Kliniken AG) entsprechend der Beteiligungsquote mit dem

jeweiligen Börsenwert als Finanzanlage bilanziert. Folglich werden alle

Ergebnisbestandteile (Änderung des Börsenwertes; Dividendenzahlungen)

ausschließlich im Finanzergebnis erfasst, wohingegen bis zum

Geschäftsjahresende 2015 noch eine Vollkonsolidierung erfolgt war.

Gemäß der Zwischenmitteilung zum 30.09.2016 hat die MPH AG in den ersten

neun Monaten einen Periodenüberschuss in Höhe von 33,07 Mio. EUR

erwirtschaftet. Gemäß veränderter Bilanzierung handelt es sich hierbei

vornehmlich um Kursgewinne der drei wichtigsten Beteiligungen sowie auch um

Dividendenzahlungen.

Unserer Ansicht nach dürfte der wichtigste Ergebnisbeitrag der Beteiligung

M1 Kliniken AG zuzuordnen sein. So hatte der Betreiber von medizinischen

Fachzentren für ästhetische und plastische Chirurgie im Zuge des

fortgesetzten dynamischen Unternehmenswachstums deutliche Kursgewinne

verzeichnet. Innerhalb der ersten 9 Monate 2016 (zum 30.09.16) legte die

Marktkapitalisierung der M1 Kliniken AG deutlich um 38,04 Mio. EUR (MPH-

Anteil am Kurswachstum 32,61 Mio. EUR) auf 118,35 Mio. EUR zu. Darüber

hinaus hatte der Klinikbetreiber eine Dividende in Höhe von 0,30 EUR je

Aktie ausgeschüttet. Auch auf Gesamtjahresbasis 2016 sollte diese

Beteiligung im Zuge der höheren Auslastung bei den Fachberatungszentren

u.E. den größten Beitrag zum Finanzergebnis der MPH AG leisten. Nach dem

Stichtag 30.09.2016 kletterte die M1-Marktkapitalisierung weiter auf einen

aktuellen Wert von 157,50 Mio. EUR (XETRA-Schlusskurs vom 29.11.16).

Parallel dazu verzeichnete der Parallelimporteuer von Arzneimitteln HAEMATO

AG in den ersten neun Monaten 2016, auf Grundlage des erreichten deutlichen

Umsatz- und Ergebniswachstums, einen Anstieg bei der Marktkapitalisierung

um 3,51 Mio. EUR (MPH-Anteil am Kurswachstum 1,76 Mio. EUR) auf 105,33 Mio.

EUR. Zudem hat die HAEMATO AG eine Dividende in Höhe von 0,30 EUR je Aktie

ausgeschüttet.

Auch wenn die CR Capital Real Estate AG in den ersten neun Monaten eine

rückläufige Kursentwicklung vorweist, befindet sich die Gesellschaft, gemäß

eigenen Angaben, auf einem planmäßigen Kurs und profitiert von der

Entwicklung des Großprojektes im Leipziger Raum. Nach dem Stichtag

30.09.2016 kletterte nun auch der CR-Aktienkurs, so dass auch aus dieser

Beteiligung bis zum Geschäftsjahresende 2016 mögliche positive

Ergebnisbeiträge erfolgen könnten.

Zum 05.09.2016 haben wir für die MPH Mittelständische Pharma Holding AG,

aufbauend auf den Halbjahresbericht 2016, einen fairen Wert von 5,00 EUR je

Aktie ermittelt. Wir bestätigen aktuell dieses Kursziel und werden

voraussichtlich eine Neubewertung zu den Geschäftszahlen 2016 vornehmen.

Ausgehend vom aktuellen Kursniveau in Höhe von 3,16 EUR je Aktie (XETRA-

Schlusskurs vom 05.12.16) vergeben wir damit für die MPH AG weiterhin das

Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14601.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[e-mail]

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Kaufen
Analyst: GBC
Kursziel: 5,00 Euro