Original-Research

curasan AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG

ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 19.01.2017

Kursziel: 1,15

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christopher Rodler

Wachstumsziele erreicht - Ausblick für 2017 veröffentlicht

curasan hat heute vorläufige Umsatzzahlen für das Geschäftsjahr 2016

gemeldet. Die endgültigen Umsatz- und Ergebniszahlen sollen am 27. April

2017 veröffentlicht werden.

Starkes Neukundengeschäft generiert überproportionales Umsatzwachstum in

Q4, Ergebnis bestenfalls am unteren Ende der Guidance: Der adjustierte

Bruttoumsatz stieg im Gesamtjahr auf 6,94 Mio. Euro (+16,3%) und liegt

damit in der Mitte der Guidance von 6,7 bis 7,1 Mio. Euro. Der Nettoumsatz

(abzgl. Erlösschmälerungen) wuchs auf 6,51 Mio. Euro (+15,9%) und übertraf

unsere Schätzung leicht (MONe: 6,40 Mio. Euro). In Q4 wurden 2,11 Mio. Euro

erwirtschaftet, was einem Zuwachs von 37,0% gegenüber dem Vorjahr

entspricht. Der überproportionale Anstieg in Q4 ist auf ein starkes

Neukundengeschäft und eine erhöhte Zahl an Terminaufträgen (Abrufe

bestehender Kunden) zum Jahresende zurückzuführen. Während noch keine

vorläufigen Ergebniszahlen veröffentlicht wurden, geht das Unternehmen

davon aus, dass das Nettoergebnis bestenfalls am unteren Ende der Guidance

(-1,8 bis -2,2 Mio. Euro, MONe: -2,7 Mio. Euro) liegen wird.

Entwicklung in Asien treibt das Wachstum: Aus regionaler Sicht wurde das

Wachstum primär vom asiatischen Markt getrieben, wo die Nettoumsätze in

2016 um 45,5% auf 1,6 Mio. Euro stiegen. Auch die Entwicklung in den USA

stabilisierte sich in Q4 wieder, nachdem der Umbau der Vertriebsstruktur in

Q3 noch das Wachstum belastet hatte. In Europa zog das Wachstum in Q4,

vorwiegend getrieben durch eine gute Geschäftsentwicklung in

Großbritannien, wieder deutlich an (+17,4% yoy). Der Umsatz in Deutschland

erreichte trotz Einstellung des Produkts Cytoplast in etwa das

Vorjahresniveau i.H.v. 1,4 Mio. Euro.

Ausblick für 2017 verspricht weiterhin hohes Wachstumstempo: Das

Unternehmen plant, auch in 2017 verstärkt in den Vertrieb zu investieren

(z.B. Schulung von externen Vertriebspartnern), um das positive Momentum

beim Umsatzwachstum beizubehalten und in Asien und vor allem den USA

weitere Marktanteile zu gewinnen. Dementsprechend rechnet curasan für 2017

mit Brutto-Umsatzerlösen i.H.v. 8,5 bis 8,8 Mio. Euro (+22% bis 27%).

Aufgrund der weiterhin hohen Investitionen in den Vertrieb wird jedoch noch

ein negatives Nettoergebnis zwischen -1,6 bis -2,0 Mio. Euro erwartet.

Fazit: Die sehr gute Entwicklung im Neukundengeschäft zeigt u.E., dass die

erhöhten Vertriebsanstrengungen des Unternehmens Früchte tragen. Allerdings

werden die steigenden Investitionen die Profitabilität auch in 2017 noch

erheblich belasten, bevor aufgrund der Skaleneffekte mittelfristig der

operative Break-even erreicht wird. Wir haben unsere Schätzungen an die

höher als erwartete Wachstumsprognose sowie die kurzfristig höher als

erwarteten Investitionen angepasst. Daraus ergibt sich ein unverändertes

Kursziel von 1,15 Euro. Die Halten-Empfehlung wird bestätigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

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gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Rating: Halten
Analyst:
Kursziel: 1,15 Euro