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KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - die '7,75%-ETERNA-Anleihe' (deutsch)

KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - die '7,75%-ETERNA-Anleihe'

DGAP-News: KFM Deutsche Mittelstand AG / Schlagwort(e): Fonds/Anleihe

KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - die

'7,75%-ETERNA-Anleihe'

20.02.2017 / 11:00

Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - die "7,75%-ETERNA-Anleihe"

7,75%-ETERNA-Anleihe wird als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen)

eingestuft

Düsseldorf, 20. Februar 2017 - In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur 7,75%-

Anleihe der eterna Mode Holding GmbH (WKN A2E4XE) kommt die KFM Deutsche

Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die geplante Anleihe als "attraktiv" (4 von

5 möglichen Sternen) einzustufen.

ETERNA entwickelt, produziert und vertreibt Hemden und Blusen mit einer

besonderen Kompetenz bei bügelfreien Stoffen. Die Ursprünge reichen bis in

das Jahr 1863 - ETERNA blickt auf über 150 Jahre Erfahrung zurück.

Das Unternehmen hat im Bereich Herren-Hemden eine marktführende Stellung im

deutschsprachigen Raum. Jährlich werden etwa 4 Mio. Hemden und Blusen

verkauft. Davon werden ca. 40% in der eigenen, vollausgelasteten

Fertigungsstätte in der Slowakei produziert. Der Vertrieb erfolgt sowohl

über den Großhandel als auch in zunehmendem Maße über andere

Vertriebskanäle wie eigene Stores und das Online-Geschäft.

ETERNA verfolgt eine Ein-Marken-Strategie und profitiert davon, dass das

Marketing allein auf die Marke ETERNA fokussiert wird. Seit 2015 tritt

ETERNA mit einer völlig neu gestalteten Markenkommunikation inklusive neuem

Logo, Labeling und neuer Bildsprache auf. Der Marken-Relaunch stellt dabei

die Kernkompetenz der Marke - nämlich Hemden und Blusen - deutlich stärker

in den Mittelpunkt.

Weitere Marktanteilsgewinne und Umsatzzuwächse im Jahr 2016

Trotz des anhaltend herausfordernden Branchenumfeldes ist es der ETERNA auf

Basis vorläufiger Zahlen gelungen, den Umsatz im Geschäftsjahr 2016 um 4,2%

auf 106,7 Mio. Euro zu steigern. Die Erlöse im Inland wurden

überproportional um 5,2% gesteigert. Aufgrund des Wachstums über dem

Marktdurchschnitt wurden weitere Marktanteile gewonnen. Das

Auslandsgeschäft konnte nach Angaben des Unternehmens trotz der

Herausforderungen in Folge der Russlandkrise und des BREXIT gesteigert

werden.

Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) lag in den

ersten neun Monaten 2016 bei 7,2 Mio. EUR (Vj. 7,6 Mio. Euro). Dies

entspricht einer im Branchenvergleich immer noch hohen EBITDA-Marge von

9,6% (Vj. 10,5%). Das vorläufige EBITDA für das Gesamtjahr 2016 wurde

bisher nicht veröffentlicht. Aufgrund des starken Umsatzverlaufes im Q4

2016 ist jedoch von einer EBITDA-Marge auf Vorjahresniveau von über 11,0%

(Vj. 11,4%) auszugehen.

Nachhaltig hoher operativer Cashflow und kontinuierliche Entschuldung

Das Unternehmen hat seit Ende 2012 - trotz hoher Verzinsung der in 2012

emittierten 8,00%-Anleihe und ohne Vernachlässigung laufender Investitionen

in eigene Stores und in den Marken-Relaunch - die Nettoverschuldung von

58,2 Mio. Euro auf 50,9 Mio. Euro zum 31.12.2015 abgebaut. Die eterna Mode

Holding GmbH plant die Nettoverschuldung auch in 2016 um weitere etwa 1,0

Mio. Euro auf unter 50,0 Mio. Euro zu reduzieren und setzt damit die

kontinuierliche Entschuldung fort.

Refinanzierungskonzept sieht Schuldscheindarlehen in Verbindung mit Anleihe

zu deutlich reduzierter Zinslast vor

Die ETERNA ist aktuell vollständig über die 8,00%-ETERNA-Anleihe mit

Laufzeit bis Oktober 2017 und einem ausstehenden Volumen von etwa 53,0 Mio.

Euro fremdfinanziert. Das Refinanzierungskonzept für die bestehende Anleihe

sieht ein mit 4,75% über Euribor verzinstes Schuldscheindarlehen mit

Laufzeit bis 2021 und einem Volumen von 33,0 Mio. Euro, die geplante,

strukturell nachrangige ETERNA-Anleihe im Volumen von 25,0 Mio. Euro sowie

eine Aufstockung des wirtschaftlichen Eigenkapitals in Höhe von 1,5 Mio.

Euro vor. Hervorzuheben ist, dass sich hiermit der Finanzierungsmix

deutlich verbreitert. Weiterhin ist die Schuldscheinfähigkeit der

Emittentin als Beleg für die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells von

Bankenseite zu werten. Der Gesellschafterbeitrag zeigt die Werthaltigkeit

der Beteiligung aus Sicht des Eigentümers. Wie in strukturierten

Finanzierungen üblich, sind die Finanzierungsbausteine gegenseitig bedingt,

d.h. fehlt ein Baustein, dann kommt die gesamte Refinanzierung nicht

zustande. Die geplante Refinanzierung führt bei ETERNA zu jährlichen

Zinseinsparungen von nahezu 1,0 Mio. Euro, die die weitere Entschuldung des

Unternehmens zusätzlich beschleunigt. Vereinbarte Covenants im

Schuldscheindarlehensvertrag stellen die sukzessive Entschuldung sicher und

verbessern so auch indirekt die Risikoposition der Anleihe-Investoren

kontinuierlich.

Geplante ETERNA-Anleihe mit Laufzeit bis Ende 2022

Die geplante Anleihe der eterna Mode Holding GmbH mit einem Volumen von 25

Mio. Euro ist mit einem Zinskupon von 7,75% p.a. (Zinstermin jährlich am

03.03.) und einer Laufzeit bis zum 03.03.2022 ausgestattet. In den

Anleihebedingungen sind vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin

ab dem 03.03.2020 zu 101,50% und ab dem 03.03.2021 zu 100,50% des

jeweiligen Nennbetrags vorgesehen. Zinsanpassungen um 0,5% erfolgen bei

Verstößen gegen definierte Nettoverschuldung / EBITDA-Verhältnisse und dem

Unterschreiten einer Mindest-Zinsdeckung. Die Anleihe ist gegenüber dem

geplanten Schuldscheindarlehen in Höhe von 33 Mio. Euro nachrangig.

Fazit: Attraktive Bewertung aufgrund hoher und stabiler Cashflows sowie

attraktiver Verzinsung

Trotz der bilanziellen Besonderheiten in Form nicht-operativer und nicht-

zahlungswirksamer Abschreibungen auf den Firmenwert, die das bilanzielle

Eigenkapital nach HGB bis einschließlich 2021 reduzieren werden, ist die

nachhaltige Kapitaldienstfähigkeit der ETERNA durch die aussichtsreiche

Branchenpositionierung gegeben und wird durch die Zinseinsparungen aus der

geplanten Refinanzierung zusätzlich gestärkt.

Aufgrund der hohen und stabilen Cashflows der ETERNA, des weiteren

Wachstumspotenzials trotz des herausfordernden Branchenumfelds und der

attraktiven Verzinsung der Anleihe stufen wir die 7,75%-ETERNA-Anleihe als

"attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen) ein.

Über die KFM Deutsche Mittelstand AG

Die KFM Deutsche Mittelstand AG ist Experte für Mittelstandsanleihen und

Initiator des Deutschen Mittelstandanleihen FONDS (WKN A1W5T2). Manager

dieses Fonds ist die Heemann Vermögensverwaltung GmbH;

Verwaltungsgesellschaft ist die WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A. Der Fonds

bietet für private und institutionelle Investoren eine attraktive Rendite

in Verbindung mit einer breiten Streuung im Mittelstandsanleihen-Markt. Die

Investmentstrategie des Fonds basiert dabei auf den Ergebnissen des von der

KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten Analyseverfahrens KFM-Scoring. Der

Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS schüttet seine Erträge jährlich an

seine Anleger aus. Für das Jahr 2014 schüttete der Fonds seinen Anlegern

2,10 Euro je Fondsanteil aus; für das Jahr 2015 erfolgte eine Ausschüttung

von 2,29 Euro je Fondsanteil. Für das Jahr 2016 wird die KFM Deutsche

Mittelstand AG dem Fondsmanagement eine Ausschüttung von 2,17 Euro je

Fondsanteil vorschlagen. Das bedeutet eine Ausschüttungsrendite von über 4%

p.a. Auch im laufenden Jahr profitieren die Anleger von der Wertentwicklung

des Fonds und einer damit verbundenen geplanten Ausschüttung in Höhe der

Vorjahre. Die KFM Deutsche Mittelstand AG wurde beim Großen Preis des

Mittelstandes 2016 als Preisträger für das KFM-Auswahlverfahren und die

überdurchschnittliche Entwicklung des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS

ausgezeichnet.

Hinweise zur Beachtung

Diese Pressemitteilung stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur

Abgabe eines Angebots dar, sondern dient allein der Orientierung und

Darstellung von möglichen geschäftlichen Aktivitäten. Die in dieser

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Vollständigkeit und sind daher unverbindlich. Soweit in dieser Ausarbeitung

Aussagen über Preise, Zinssätze oder sonstige Indikationen getroffen

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Wichtiger Hinweis: Wertpapiergeschäfte sind mit Risiken, insbesondere dem

Risiko eines Totalverlusts des eingesetzten Kapitals, verbunden. Sie

sollten sich deshalb vor jeder Anlageentscheidung eingehend persönlich

unter Berücksichtigung Ihrer persönlichen Vermögens- und Anlagesituation

beraten lassen und Ihre Anlageentscheidung nicht allein auf diese

Informationen stützen. Bitte wenden Sie sich hierzu an Ihre Kredit- und

Wertpapierinstitute. Die Zulässigkeit des Erwerbs eines Wertpapiers kann an

verschiedene Voraussetzungen - insbesondere Ihre Staatsangehörigkeit -

gebunden sein. Bitte lassen Sie sich auch hierzu vor einer

Anlageentscheidung entsprechend beraten. Der Deutsche Mittelstandsanleihen

FONDS ist in der Anleihe mit der WKN A1REXA der Emittentin zum Zeitpunkt

des Publikmachens des Artikels investiert. Die KFM Deutsche Mittelstand AG,

der Ersteller oder an der Erstellung mitwirkende Personen halten Anteile am

Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS. Aus Veränderungen des Anleihekurses

kann sich ein wirtschaftlicher Vorteil für die KFM Deutsche Mittelstand AG,

den Ersteller oder an der Erstellung mitwirkende Personen ergeben. Vor

Abschluss eines in dieser Ausarbeitung dargestellten Geschäfts ist auf

jeden Fall eine kunden- und produktgerechte Beratung durch Ihren Berater

erforderlich. Ausführliche produktspezifische Informationen entnehmen Sie

bitte dem aktuellen vollständigen Verkaufsprospekt, den wesentlichen

Anlegerinformationen sowie dem Jahres- und ggf. Halbjahresbericht. Diese

Dokumente bilden die allein verbindliche Grundlage für den Kauf von

Investmentanteilen. Sie sind kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft

(WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A., 2, Place Dargent in L-1413 Luxemburg)

sowie bei Zahl- und Informationsstellen (M.M.Warburg Bank & CO Luxembourg

S.A., 2, Place Dargent in L-1413 Luxemburg, M.M.Warburg & CO KGaA,

Ferdinandstraße 75 in D-20095 Hamburg oder Erste Bank der österreichischen

Sparkassen AG, Graben 21 in A-1010 Wien) erhältlich. Für Schäden, die im

Zusammenhang mit der Verwendung und/oder der Verteilung dieser Ausarbeitung

entstehen oder entstanden sind, übernehmen die KFM Deutsche Mittelstand AG

und die Verwaltungsgesellschaft keine Haftung.

Pressekontakt

KFM Deutsche Mittelstand AG

Rathausufer 10

40213 Düsseldorf

Tel: + 49 (0) 211 21073741

Fax: + 49 (0) 211 21073733

Mail: [e-mail]

Web: www.kfmag.de

www.deutscher-mittelstandsanleihen-fonds.de

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