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Börsen-Zeitung: Scheitern 5.0, Kommentar zur geplanten Börsenfusion

von Claus Döring

Frankfurt (ots) - Deutsche-Börse-Chef Carsten Kengeter muss sein

Vokabular erweitern. "Das Wort scheitern will ich nicht benutzen",

sagte er noch vorigen Sommer mit Blick auf die absehbaren

Fusionshürden beim geplanten Zusammenschluss von Deutsche Börse AG

und London Stock Exchange (LSE). Nun ist das Scheitern der Fusion zum

Greifen nah, auch wenn in den offiziellen Erklärungen noch auf den

Fortgang der behördlichen Prüfungen verwiesen wird. Alles andere wäre

jedenfalls eine große Überraschung, nachdem die LSE am Sonntagabend

für alle unerwartet die Reißleine gezogen hat. Denn bis dahin war man

beim Merger-Partner Deutsche Börse davon ausgegangen, dass der von

Brüssel erwünschte MTS-Verkauf durch die LSE zu den erfüllbaren

Wettbewerbsauflagen gehöre und der Fusionspartner dies am gestrigen

Montag mitteilen würde. Denn in den für die EU-Kommission wie auch

die Fusionspartner wirklich kritischen Fragen war man nach bisheriger

Lesart gut vorangekommen.

Ob Kengeter das Scheitern der Fusion auch als persönliches

Scheitern als Vorstandsvorsitzender der Deutschen Börse betrachtet,

deren mit Abstand wichtigstes, aber nicht einziges Projekt damit vor

dem Aus steht, wird die Diskussion der nächsten Wochen bestimmen.

Befragt nach seinem Plan B für den Fall des Scheiterns der Fusion,

antwortete Kengeter vor zehn Tagen bei der Jahrespressekonferenz, er

kenne nur einen Plan A, nämlich A wie "Accelerate". Er räumte aber

ein, dass die Börsenfusion ein wichtiger Bestandteil dieses Plans

sei. Denn mit der Fusion hätte die Deutsche Börse auf einen Schlag

erreicht, was im Alleingang nur langsam möglich ist.

Dass die Welt nach dem Platzen der angestrebten Fusion für die

Börsenlandschaft eine völlig andere sein werde, daran hat Kengeter

nie einen Zweifel gelassen. Die Welt wird aber auch für ihn

persönlich eine völlig andere werden. An der Spitze des Frankfurter

Marktbetreibers braucht es künftig keinen Dealmaker, sondern einen

Strategen, der die vorhandenen Stärken erkennt und ausbaut und die

Deutsche Börse vor allem aus sich heraus weiterentwickelt. Das gilt

nicht zuletzt für die technologische Plattform, denn ein

Börsenbetreiber ist in erster Linie ein IT-Unternehmen.

Deshalb dürfte absehbar wieder das Thema von Kooperationen in den

Vordergrund rücken. Denn ein abermaliger Fusionsanlauf seitens der

Deutschen Börse, um die Konsolidierung der weltweiten

Börsenlandschaft mitzugestalten, wird künftig noch schwieriger, wenn

nicht unmöglich. Zu lang ist inzwischen die Liste der mit großen

Hoffnungen gestarteten, am Ende aber fehlgeschlagenen Übernahme- und

Fusionsversuche - dreimal London, einmal Euronext, einmal Nyse. Mit

dem Schlagwort "Börse 4.0" hat Kengeter zumindest den Eindruck

erweckt, als sähe er für sich und die Deutsche Börse auch bei

geplatztem Deal noch genügend Entwicklungspotenzial.

Dass die LSE, die nicht ohne Grund nun ihre Stärke auf

Stand-alone-Basis betont, in der weltweiten Konsolidierung schon bald

das nächste Übernahmeziel der großen amerikanischen Börsenbetreiber

sein könnte, pfeifen die Spatzen nicht nur in London von den Dächern.

Schließlich waren LSE und Deutsche Börse vor einem Jahr einem Gebot

der amerikanischen ICE für London nur knapp zuvorgekommen. Die

Entwicklungsperspektiven der LSE sind mit dem Brexit eingeschränkt,

und wie man jetzt sieht, auch die politischen Handlungsmöglichkeiten.

Offensichtlich sah die LSE-Führung keine Chance, in der Sitzfrage die

von Frankfurt erwarteten Zugeständnisse machen zu können, nicht

einmal für einen Doppelsitz der rechtlichen Holding. Nun wird man in

London lernen müssen, dass auch "Kronjuwelen" wie die LSE kein Wert

an sich sind, sondern von der Wertschätzung Dritter abhängen. Eine

solche Wertschätzung, wie sie im Fusionsvertrag zwischen Deutscher

Börse und LSE zum Ausdruck kam und kommt, wird man in London nach dem

Brexit nicht mehr finden. LSE-Chef Xavier Rolet wird sich für seine

Aktionäre, die dem Fusionsplan mit 99 Prozent zugestimmt hatten, eine

bessere Begründung einfallen lassen müssen als Amore-Rufe Richtung

Italien wie in der Mitteilung vom Sonntagabend.

In Wiesbaden werden die Sektkorken geknallt haben - unabhängig vom

Rosenmontag. Denn die Rolle des Spielverderbers im Börsenmonopoly

bleibt der hessischen Börsenaufsicht und dem Wirtschaftsministerium

des Landes nach Lage der Dinge erspart, da vorher die Bedingungen der

EU-Kommission nicht erfüllt werden. Insofern hat Wirtschaftsminister

Tarek Al-Wazir alles richtig gemacht, als er sich als Aufseher zur

Sache selbst mit Hinweis auf die noch ausstehenden Prüfungen bedeckt

hielt, die politische Problematik eines Holdingsitzes in London nach

der Brexit-Entscheidung aber von Mitgliedern der Landesregierung und

anderen Institutionen klar kommuniziert wurde.

Es wird Carsten Kengeter, der als designierter CEO der

europäischen Superbörse am meisten zu verlieren hat, nicht trösten,

ihm aber vielleicht als Börse-Vorstandsvorsitzenden den Rücken

stärken: Im Konsolidierungskampf der großen Börsenbetreiber ist die

Deutsche Börse nicht in der Opferrolle. Eine feindliche Übernahme ist

dank der Wiesbadener Aufsicht de facto nicht möglich. Und eine

freundliche Übernahme oder Fusion nur zu Bedingungen, die sowohl dem

Börsenbetreiber Deutsche Börse als auch dem Finanzplatz nutzen. Der

größte Börsenbetreiber Europas kann ohne Hektik und Existenznot

darauf setzen, dass nach dem Scheitern 5.0 eine Chance 6.0 kommt.

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