UCITS VI

„Markt muss sich auf weitere Veränderungen einstellen“

FundResearch: Wie steht es mit der UCITS-V-Umsetzung in Deutschland? 

Anja Schlick: Die fünfte Fassung der EU-Richtlinie für Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren, OGAW V beziehungsweise UCITS V, ist über die nationale Umsetzung seit dem 18. März 2016 in Kraft. Sie betrifft alle UCITS-Fonds, also europaweit rund drei Viertel der Fondsprodukte für Kleinanleger. Unter den durch die AIFM-Richtlinie regulierten Alternativen Investmentfonds (AIFs) müssen offene Publikums-AIFs, wie etwa offene Immobilienfonds, entsprechenden Vorschriften nach einer Übergangsfrist seit dem 18. März dieses Jahres ebenfalls genügen. Wichtigste Ziele sind auch hier der Anlegerschutz und eine weitere Harmonisierung innerhalb der EU. Auch eine weitere Angleichung von UCITS- und AIF-Regime wird angestrebt. Dafür wurden insbesondere die Vergütungs- und Sanktionsregeln sowie Aufgabenspektrum und Haftungsregime der Verwahrstellen vereinheitlicht. Zu nennen sind hier vor allem eine Erweiterung und Präzisierung der Kontrollpflichten gegenüber der Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG), die personelle und gesellschaftsrechtliche Entflechtung zwischen Verwahrstelle und Verwaltungsgesellschaft sowie die Verwahrung der Vermögenswerte auf getrennt geführten Konten. Außerdem zu erwähnen ist ein strikteres Haftungsregime, das der Verwahrstelle auch bei Beauftragung eines Unterverwahrers die volle Verantwortung für den Fall des Verlusts eines verwahrten Finanzinstruments und einen unverzüglichen Ersatz desselben auferlegt.

FundResearch: Das ist für KVGs und Verwahrstellen doch sicher sehr viel Aufwand?

Anja Schlick: Insgesamt hat das neue Regelwerk sowohl auf Seiten der KVGen als auch bei ihren Verwahrstellen dabei zu einem nicht unerheblichen Mehraufwand geführt. So mussten die KVGen nicht nur Anlagebedingungen, Verkaufsprospekte und Produktinformationsblätter – Key Investor Information Documents, kurz: KIIDs – anpassen, sondern müssen heute zudem nachweisen können, dass die Verwahrstelle im Sinne des Anlegerschutzes ausgewählt wurde. Die Verwahrstellen wiederum sehen sich mit deutlich erweiterten Pflichten konfrontiert, deren Erfüllung sie sich angesichts des herrschenden Preisdrucks aber kaum vergüten lassen können. Ob die mit UCITS V tatsächlich erzielte Ausweitung des Anlegerschutzes mittelfristig und möglicherweise im Zusammenspiel mit der MiFID-II-Umsetzung Kostensteigerungen nach sich ziehen wird, die auf den Privatanleger durchschlagen, wird sich erst noch zeigen müssen.