Original-Research

CENIT AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG

ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 22,00 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

* Bedingt durch ein deutliches Wachstum bei den Eigensoftwareprodukten

konnte die CENIT AG die Ergebnisprognosen für das GJ 2016 übertreffen.

Während ein Zuwachs beim EBIT im hohen einstelligen Bereich angekündigt

wurde, lag der tatsächliche Zuwachs nunmehr bei 11,8%. Somit belief sich

das EBIT auf 11,85 Mio. EUR, bei einer EBIT-Marge von 9,6%. Damit lag die

CENIT AG bereits im Jahr 2016 sehr nahe an der im Rahmen der Strategie

CENIT 2020 formulierten Zielmarke von 10%.

* Beim Umsatz wurde zwar der angekündigte Zuwachs um 5% mit einem

Umsatzwert von 123,77 Mio. EUR nicht erreicht, jedoch ist die qualitative

Zusammensetzung der Umsatzerlöse viel entscheidender. So wurden die Umsätze

mit Eigensoftwareprodukten um 10,2% gesteigert, was einen maßgeblichen

Einfluss auf die gute Ertragssituation hatte. Der Zuwachs im

Softwarebereich betraf darüber hinaus beide Segmente, PLM und EIM. Im

Segment EIM wurde dabei trotz noch rückläufiger Umsatzerlöse eine

EBIT-Marge in Höhe von 10,9% erwirtschaftet. Im PLM-Segment konnte der hohe

Margenwert von 9,3% des Vorjahres wiederholt werden.

* Die Entwicklungen des Jahres 2016 zeigen vor allem sehr deutlich, dass

die Entwicklungsanstrengungen der vergangenen Jahre - das eigene

Softwareportfolio betreffend - Früchte tragen und die Kunden der CENIT AG

im Rahmen der zunehmenden Digitalisierung verstärkt entsprechende Lösungen

nachfragen. Die Wirkung auf die Ertragssituation ist dabei signifikant und

hat stark positive Ergebniseffekte.

* Vor diesem Hintergrund plant die CENIT AG die Entwicklungsanstrengungen

auch im laufenden GJ 2017 noch einmal zu erhöhen und rechnet daher trotz

leicht steigender Umsatzerlöse mit einem gleichbleibenden Ergebnis.

Vielmehr sollten die nochmals intensivierten Entwicklungsleistungen in den

Folgejahren dazu beitragen, dass die für 2020 angestrebten Größenordnungen

erreicht werden.

* Für die Jahre 2017 und 2018 rechnen wir mit leicht um jeweils 2%

steigenden Umsatzerlösen, bei einer konstanten EBIT-Marge von 9,5%. Dabei

ist zu berücksichtigen, dass diese bereits in 2016 mit 9,6% sehr nahe an

der Zielmarke von 10% für das Jahr 2020 lag. Angesichts der guten

bilanziellen Situation und der hohen operativen Cashflows gehen wir darüber

hinaus davon aus, dass auch für die Jahre 2017 und 2018

Dividendenausschüttungen in Höhe von je 1,00 EUR je Aktien erfolgen werden.

* Im Jahr 2016 haben sich die Entwicklungsbemühungen der vergangenen Jahre

sehr deutlich und positiv gezeigt. Wenngleich für 2017 aufgrund weiterer

Aufstockungen der Entwicklungsbudgets zunächst mit einer flachen

Ergebnisentwicklung zu rechnen ist, sind die mittelfristigen

Skalierungsmöglichkeiten im Softwarebereich hochattraktiv. In unseren

Prognosen haben wir noch nicht die Übernahme der Keonys berücksichtigt, da

diese zum Zeitpunkt der Erstellung der Researchstudie noch nicht vollzogen

war. Sobald die Transaktion erfolgt ist, werden wir unsere Prognosen

überarbeiten und die Übernahme berücksichtigen. Bis dahin bestätigen wir

unserer positive Einschätzung für die Aktien der CENIT AG und belassen das

Kursziel mit 22,00 EUR unverändert. Auf Basis des aktuellen Aktienkurses

ergibt sich damit weiterhin das Rating HALTEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14963.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[e-mail]

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Rating: Kaufen
Analyst: GBC
Kursziel: 22,00 Euro