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Börsen-Zeitung: Ruhe vor dem Sturm, Kommentar zur EZB von Mark Schrörs

Frankfurt (ots) - Die EZB-Zinssitzung gestern hat vielleicht auch

so mancher Euro-Hüter als so überflüssig wie einen Kropf betrachtet.

Zwischen den beiden Runden der französischen Präsidentschaftswahl

dürften einige das Gefühl gehabt haben, in der Kommunikation mit den

Märkten und der Öffentlichkeit wenig richtig, aber viel falsch machen

zu können. Entsprechend war EZB-Präsident Mario Draghi bemüht,

Vorsicht walten zu lassen und Ruhe auszustrahlen. Im Großen und

Ganzen ist ihm das gelungen. Es dürfte aber die Ruhe vor dem Sturm

sein.

Denn in den nächsten Monaten wird die Debatte über den Ausstieg

der Europäischen Zentralbank (EZB) aus ihrer ultralockeren

Geldpolitik ganz sicher weiter an Fahrt aufnehmen. Der ein oder

andere Zentralbanker scharrt bereits mit den sprichwörtlichen Hufen.

Tatsächlich passen Kurs und vor allem Kommunikation der EZB immer

weniger zur Lage: Die Wirtschaft steht so gut da wie seit Jahren

nicht und die Inflation ist weit von Niveaus entfernt, die eine

Geldpolitik rechtfertigen, die noch expansiver ist als auf dem

Höhepunkt der Weltfinanzkrise.

Die Mehrheit im EZB-Rat scheint dem (Wachstums-)Braten noch nicht

so recht zu trauen. Tatsächlich überzeichnen die starken

Stimmungsindikatoren womöglich die Dynamik ein wenig. Es spricht aber

auch wenig dafür, dass sich alles als "Stimmungsblase" entpuppt. Mit

subtilen Änderungen im EZB-Statement hat Draghi gestern nun

wenigstens den Weg bereitet, um bei der Sitzung im Juni zur

Einschätzung zu kommen, dass Aufwärts- und Abwärtsrisiken

"ausgeglichen" sind. Spätestens dann aber ist auch die einseitige

Bereitschaft, bei Zinsen und Wertpapierkäufen mehr zu tun (aber

absehbar nicht weniger), endgültig überholt. Dann ist die

Exit-Debatte final eröffnet.

Die EZB steht da vor einer Herkulesaufgabe. Geldpolitische Wenden

sind nie einfach. Nach dem gigantischen geldpolitischen Experiment

der vergangenen Jahre dürfte das noch um ein Vielfaches komplexer

werden. Das aber macht es umso dringlicher, das gut und langfristig

vorzubereiten. Insofern ist es völlig kontraproduktiv, die

Exit-Debatte auf die lange Bank zu schieben, bis es nicht mehr geht.

Die EZB muss höllisch aufpassen, dass sie nicht den richtigen

Zeitpunkt versäumt, den Exit zu planen und einzuläuten. Das gilt umso

mehr, als nach der Frankreich-Wahl mit der absehbaren Wahl in Italien

Anfang 2018 schon das nächste kritische Großevent am Euro-Horizont

dräut. Die aktuellen Wachstums- und Inflationsaussichten bieten für

die EZB also eine günstige Gelegenheit - sie darf sie nicht

verpassen.

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