Original-Research

Manz AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG

ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.04.2017

Kursziel: 46,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Ruhigeres Fahrwasser in Sicht

Wir haben am Mittwoch eine Roadshow mit Dieter Manz, dem Gründer und

scheidenden CEO der Manz AG, veranstaltet. Dabei wurden vor allem die

folgenden Punkte thematisiert.

Rückzug aus der Unternehmensführung: Herr Manz hat aus persönlichen Gründen

entschieden, nach 30 Jahren aus dem Vorstand auszuscheiden, da mit dem

Abschluss der Restrukturierung, der Gewinnung eines CIGS-Großauftrags sowie

der Einbindung eines strategischen Partners nun wesentliche Zielsetzungen

erreicht wurden. Ihm nachfolgen wird Herr Eckhard Hörner-Marass, der

bereits als CTO für Manz tätig ist und darüber hinaus das Ende 2015

initiierte Restrukturierungsprogramm Manz 2.0 verantwortete, welches nun in

ein fortlaufendes Effizienzsteigungsprogramm überführt wurde.

Break-Even vor Sonderertrag avisiert: Im laufenden Jahr sieht Dieter Manz

alle Weichen gestellt, noch vor dem positiven Sondereffekt durch die

Einbringung der CIGS-Forschungsgesellschaft MCT in das R&D Joint Venture

mit Shanghai Electric (Sonderertrag ca. 25 Mio. Euro) den Break-Even beim

EBIT zu erreichen. Neben dem CIGS-Auftrag, der im laufenden Jahr ein

Umsatzvolumen von ca. 130 Mio. Euro beitragen wird, entwickelt sich auch

der Bereich Electronics zu Jahresbeginn vielversprechend. Dies dürfte das

aktuell leicht unter Plan liegende Energy Storage-Geschäft

überkompensieren.

Abhängigkeit von Großkunden verringern: Die Diversifizierung der

Umsatzbasis soll auch unter der neuen Führung vorangetrieben werden, um die

Abhängigkeit von Großaufträgen einzelner Kunden zu reduzieren. Weitere

Schritte zur Verstetigung der operativen Entwicklung werden ein stärkerer

Fokus auf das Service-Geschäft sowie der Ausbau der Auftragsfertigung sein.

Hierzu wurde u.a. das Joint Venture Talus Manufacturing zur Modernisierung

von Produktionsanlagen für Halbleiter gegründet, welches in der zweiten

Jahreshälfte 2016 den Betrieb aufgenommen hat. Dies sollte dazu führen,

dass im Segment Contract Manufacturing in 2017 erneut ein deutliches

Umsatzplus erzielt werden kann (2016: +51,3% auf 42,2 Mio. Euro).

Keine Änderungen der Aktionärsstruktur zu erwarten: Herr Manz beabsichtigt,

das Unternehmen auch in Zukunft als größter Einzelaktionär zu begleiten.

Wir gehen davon aus, dass Shanghai Electric die am 24. Mai auslaufende

Option einer Stimmrechtsbindung mit Dieter Manz verfallen lassen wird. Der

chinesische Staatskonzern hat sich durch die gegründeten Joint Ventures den

Zugriff auf die CIGS-Technologie gesichert und somit u.E. keinen Grund

mehr, die Beteiligung auszuweiten.

Fazit: Wir halten den im laufenden Jahr avisierten Turnaround für gut

erreichbar. Die von Herrn Manz skizzierte strategische Ausrichtung birgt

u.E. gute Möglichkeiten, die in der Vergangenheit starke Volatilität der

operativen Kennzahlen spürbar zu reduzieren und Manz zu einem nachhaltig

profitablen Unternehmen zu machen. Die Geschäftsentwicklung in den

kommenden Quartalen sollte unsere positive Einschätzung der Aktie stützen.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von

46,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15051.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: [phone]

web: www.montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Rating: Kaufen
Analyst:
Kursziel: 46,00 Euro

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Der Analyst erwartet ein Kursziel von 8,11€, was eine Steigerung von +6,38% zum aktuellen Kurs entspricht. Mit diesen Produkten können Sie die Kurserwartungen des Analysten übertreffen.

 

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