Original-Research
Alzchem Group AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
- Umsätze im ersten Halbjahr unter Erwartungen, aber operatives Ergebnis im Rahmen der Erwartungen
- Alzchem konnte Preiserhöhungen durchsetzen, verzichtete jedoch auf Geschäfte mit negativen Deckungsbeiträgen
- Umsatzdynamik im zweiten Quartal verlangsamt, aufgrund des Verzichts auf Geschäfte mit negativen Deckungsbeiträgen
- Operatives Ergebnis im zweiten Quartal auf Vorjahresniveau, verbesserte EBITDA-Marge im ersten Halbjahr
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Original-Research: Alzchem Group AG - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Alzchem Group AG
Unternehmen: Alzchem Group AG
ISIN: DE000A2YNT30
Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 07.08.2023
Kursziel: EUR 33,80 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA
H1/2023: Profitabilität vor Umsatzwachstum
Nachdem Alzchem segmentübergreifend weitere Preiserhöhungen durchsetzen konnte, gleichzeitig jedoch auf Geschäfte verzichtet hat, die aufgrund einer steigenden Wettbewerbsintensität negative
Deckungsbeiträge zur Folge gehabt hätten, lagen die Umsätze im ersten Halbjahr zwar deutlich unter unseren bzw. den Consensus-Schätzungen, das operative Ergebnis jedoch in etwa auf Höhe der
Erwartungen. Wir bestätigen daher unser Buy-Rating für die Aktien der Alzchem Group AG und unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) ermitteltes Kursziel von EUR
33,80.
Mit Umsätzen von EUR 277,0 Mio. (H1/2022: EUR 269,8 Mio., +2,7%) konnte Alzchem das beste erste Halbjahr der Unternehmensgeschichte erzielen. Allerdings hat sich die Dynamik mit EUR 126,6 Mio.
(-9,9% YoY) im zweiten Quartal 2023 deutlich verlangsamt. Zurückzuführen ist dies darauf, dass Alzchem Angabe gemäß auf Geschäfte mit negativen Deckungsbeiträgen verzichtet hat. Dies betraf
insbesondere das wettbewerbsintensivere Segment Basics & Intermediates (Umsatz Q2/2023: EUR 46,0 Mio., -20,5% YoY), in dem Alzchem (1) auf Wettbewerber aus Asien trifft, die aufgrund von
Energiepreisvorteilen teils deutlich niedrigere Verkaufspreise aufrufen können, und (2) Substitutionswettbewerb aus Russland ausgesetzt ist, dessen erdgasbasierte Düngemittel keinen
Sanktionsmaßnahmen unterliegen. Auch Verträge mit monatlich oder quartalsweise neu zu bestimmenden Verkaufspreisen und gleichzeitig hoher Wettbewerbsintensität waren betroffen, bei denen Kunden so
hohe Preiszugeständnisse gefordert hatten, dass diese für Alzchem negative Deckungsbeiträge zur Folge gehabt hätten.
Durch die strategische Entscheidung, auf Geschäfte mit negativen Deckungsbeiträgen zu verzichten, was nach u. E. auch die Markstellung des Unternehmens als zuverlässiger, europäischer Anbieter
dokumentiert, entwickelte sich das operative Ergebnis (EBITDA) im zweiten Quartal 2023 deutlich besser als der Umsatz und lag mit EUR 17,9 Mio. auf Vorjahresniveau (Q2/2022: EUR 17,8 Mio.). Damit
ergab sich im ersten Halbjahr 2023 ein EBITDA von EUR 36,8 Mio. (H1/2022: EUR 34,9 Mio.). Die EBITDA-Marge verbesserte sich auf 13,2% (H1/2023) von 12,9% im Vorjahreszeitraum.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27489.pdf
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Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Die Alzchem Group Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht mit einem Minus von -2,11 % und einem Kurs von 18,60EUR auf Tradegate (07. August 2023, 08:00 Uhr) gehandelt.
Analyst: Sphene Capital
Kursziel: 33,80 Euro
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