Europa Nebenwerte

SJB FondsPortrait. Threadneedle European Smaller Companies.

Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens ist sein aktueller Kurswert multipliziert mit der Anzahl der ausgegebenen Aktien. Liegt das Ergebnis der Berechnung über 5 Milliarden Euro, spricht man von einem Standardwert oder „Large Cap“. Als „Small Caps“ klassifiziert RCM-Research Firmen mit einer Marktkapitalisierung zwischen 200 Millionen und 4 Milliarden Euro. 42,0 Prozent aller Unternehmen im MSCI World gehören dazu, bringen es aber nur auf 10,0 Prozent des Kapitals. Eine unerkannte Größe.

Dave Dudding nutz mit dem Threadneedle European Smaller Companies (ISIN GB0002771383) das verborgene Potenzial der kleinen Unternehmen. „Wir versuchen, spezialisierte Nischenanbieter ausfindig zu machen“, erklärt der FondsManager sein Erfolgsrezept. Dabei geht Dudding, der seit September 2002 am FondsRuder des am 14. November 1997 aufgelegten europäischen Nebenwertefonds steht, besonnen vor. Denn durch seine Erfahrung weiß er: Vor- und Nachteile von Small Caps liegen dicht beieinander: Nach Krisen kommen die Werte schnell auf die Beine. Im Schnitt konnten sie seit 1975 sechs Monate nach einer Rezession rund +25,0 Prozent wachsen. Große Unternehmen knapp +10,0 Prozent. Doch: Was schnell steigt, kann auch schnell fallen. Gesellschaften mit niedrigem Börsenwert können weniger liquide sein, also eher Übernahmekandidaten werden. Faktoren, die Dudding bei der FondsAllokation stets im Auge hat. So erzielte der European Smaller Companies seit seiner Auflage eine Wertentwicklung von +13,61 Prozent p.a.

FondsEntwicklung. Übersichtlich.

In den ersten FondsJahren war die Entwicklung des European Smaller Companies von starken Aufs und Abs geprägt. So stieg der Fonds in seinem ersten kompletten Zwölf-Monatszyklus am Aktienmarkt 1998 um +21,49 Prozent. 1999 legte er noch um weitere +97,28 Prozent nach, eher er in den folgenden drei Jahren im Durchschnitt -13,99 Prozent p.a. verlor. Erst als Dudding das FondsManagement im September 2002 übernahm, gewann die FondsEntwicklung an Stabilität.

Gleich 2003 überzeugte der neue FondsManager mit einer Rendite von +31,86 Prozent. „Der für die Wertentwicklung des Fonds entscheidende positive Faktor war der Umstand, dass er in Parmalat nicht gewichtet war. Auf die italienische Bankenbranche, die durch den sich entwickelnden Skandal in Mitleidenschaft gezogen wurde, war er auch nicht stark ausgerichtet“, blickt Dudding in die Vergangenheit zurück. Durch aktive und gezielte Einzeltitelauswahl trieb der FondsManager die Wertentwicklung des European Smaller Companies von 2004 bis Ende 2007 im Mittel um weitere +26,09 Prozent p.a. voran. Dann sorgte das Krisenjahr 2008 für einen Einbruch.