Bankhaus Lampe KG stuft Homag AG auf halten

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Homag-Aktie (ISIN DE0005297204/ WKN 529720) weiterhin mit "halten" ein.

Die Gesellschaft habe die finalen Zahlen für das Q2 veröffentlicht. Überraschungen habe es nicht gegeben, da bereits vor zwei Wochen vorläufige Zahlen in Verbindung mit einer Gewinnwarnung veröffentlicht worden seien. Mit dem neuen Management werde es erwartungsgemäß auch bei Homag Veränderungen geben. Wie die Analysten zuletzt auf einer Roadshow in Frankfurt erfahren hätten, stünden folgende Punkte ganz oben auf der Agenda:

- Vorantreiben der Globalisierung: Der neue CEO Dr. Flik habe hier große Erfahrung, dies sei ein Schwerpunkt bei seiner vorherigen Tätigkeit beim Automobilzulieferer Behr gewesen. - Reduzierung der Komplexität innerhalb der Gruppe: Es gebe zu viele rechtlich eigenständige Einheiten, kein Cash-Pooling und kein gemeinsames Treasury, was sich negativ auf die Verwaltungskosten und die Steuerquote auswirke. - Senkung des Break-even: Die Kostenstruktur müsse angepasst werden. Im Vergleich zu 2008 habe die Gruppe in 2011 zwar rund 4% weniger Mitarbeiter, die Umsätze würden aber rund 9% unter dem Niveau von 2008 liegen, so dass erheblicher negativer operating leverage entstehe.

Im Rahmen der Umsetzung der letzten beiden Maßnahmen werde es zu weiteren Restrukturierungsaufwendungen kommen (in H1 bereits 3,2 Mio. EUR). Je nach Fortschritt des neuen Business-Plans würden diese in 2011 und/oder in 2012 anfallen. Für dieses Jahr gebe es nur die Guidance, dass das bereinigte EBITDA auf dem Niveau von 2010 liegen solle (65,1 Mio. EUR). Eine Indikation zur Höhe der Restrukturierungsaufwendungen seitens Homag gebe es nicht. Die Analysten würden aber denken, dass sich diese in Summe in den Jahren 2011 und/oder 2012 auf rund 16 Mio. EUR belaufen könnten. Zusätzlich zu den Restrukturierungsaufwendungen erwarte man, dass die Ergebnisse auch aufgrund einer schwächeren konjunkturellen Entwicklung unter Druck geraten würden.

Das Management sehe nach wie vor die Möglichkeit, in 2012 einen Umsatz von rund 800 Mio. EUR zu erreichen. Nehme man als Basis die Umsätze 2011 bereinigt um den russischen Großauftrag (58 Mio. EUR), impliziere dies ein Umsatzwachstum von rund 10% (BHLe). Aufgrund ihres pessimistischeren konjunkturellen Szenarios würden die Analysten dies für ein ambitioniertes Ziel halten.

Man habe die Schätzungen an die aktuellen Entwicklungen angepasst und das Kursziel von 17 EUR auf 11 EUR gesenkt.

Die Anlageempfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Homag-Aktie lautet unverändert "halten". Aktuell sei ein Investment in den Titel noch mit vielen Unsicherheiten verbunden, da es erst gegen Ende des Jahres detaillierte Aussagen des Managements zur künftigen Strategie geben werde. (Analyse vom 15.08.2011) (15.08.2011/ac/a/nw)

Analysierendes Institut: Bankhaus Lampe KG
Aktieneinstufung neu: neutral
Währung: Euro