Bankhaus Lampe KG stuft Baywa auf kaufen

Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, stuft die Aktie von BayWa (ISIN DE0005194062/ WKN 519406) nach wie vor mit "kaufen" ein.

In der Analystenkonferenz zur Bilanz 2011 habe sich CEO Lutz enttäuscht hinsichtlich der Aktienkursentwicklung der BayWa-Aktie gezeigt, deren Kursentwicklung (-12,6% yoy) die Verbesserung der Ergebnisqualität nicht widerspiegele.

Die Übernahme des kanadischen Agrarhandelskonzerns Viterra (ISIN CA92849T1084/ WKN A0NHDE) durch Glencore (ISIN JE00B4T3BW64/ WKN A1JAGV) (EV/Umsatz Multiple 0,5) sehe BayWa als Warnzeichen für den eigenen Agrarhandel und plane ihrerseits den Ausbau des internationalen Geschäftes. Nach der Übernahme von Turners & Growers gehöre die BayWa im Obsthandel bereits zu den globalen Spielern und man dürfe den wichtigen Agrarhandel nicht kampflos den Großkonzernen übergeben.

Da viele der Agrarproduzenten und -händler in Genossenschaften organisiert und selten börsennotiert seien, dürfte es nach Erachten der Analysten spannend sein, wie der Konzern diesen Quantensprung vollziehen werde. Wichtig bleibe für die BayWa, dass man das Risiko aus dem Handelsgeschäft nicht ausbauen werde.

Die Highlights zum abgelaufenen Geschäftsjahr waren: der Agrarhandel mit einer deutlichen Verbesserung (+22%) beim operativen EBIT auf 78 Mio. EUR; BayWa r.e. übertreffe die EBIT-Prognose mit 27,1 Mio. EUR um 1,1 Mio. EUR; Klassischer Energiehandel mit hohen Einbußen beim EBIT -2,9 Mio. EUR auf 6,3 Mio. EUR - der Heizölmarkt schrumpfe mit 6-8% pro Jahr und hier zeige sich die nächste Baustelle für das BayWa Management.

Die Trennung von den DIY-Märkten sei eindrucksvoll gelungen. In Zukunft würden diese Aktivitäten nur noch at-equity bewertet. Das Management habe sich deutlich zum Baustoffhandelsgeschäft bekannt. Hier habe 2011 ein EBIT von 36,5 Mio. EUR erreicht werden können (+100% yoy).

Für 2012 erwarte man eine weitere Ergebnisverbesserung, ohne konkret zu werden. Des Weiteren werde der Konzern 200 bis 250 Mio. EUR aus dem Real Estate-Vermögen an Investoren veräußern, um damit Mittel für das weitere Wachstum freizusetzen. Der Anstieg der Finanzverbindlichkeiten auf 1,15 Mrd. EUR (+42% yoy) sei wesentlich der Finanzierung des Umlaufvermögens, sowie der Expansionsstrategie bei BayWa r.e. und im Obsthandel geschuldet gewesen. Dies sei auch der Grund für die EPS-Anpassung der Analysten für 2012ff.

Die operative Ergebnisverbesserung, die hohe Substanz (1,3 Mrd. EUR Immobilienvermögen) und die internationale Wachstumsstrategie bestätigen unser Kaufvotum für die BayWa-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von 40,00 EUR, so die Analysten vom Bankhaus Lampe. (Analyse vom 03.04.2012 (03.04.2012/ac/a/d)

Analysierendes Institut: Bankhaus Lampe KG
Aktieneinstufung neu: gut
Währung: Euro

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Der Analyst erwartet ein Kursziel von 23,78€, was eine Steigerung von +5,00% zum aktuellen Kurs entspricht. Mit diesen Produkten können Sie die Kurserwartungen des Analysten übertreffen.

 

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