Original-Research

Analytik Jena AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Analytik Jena AG - von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG

Unternehmen: Analytik Jena AG

ISIN: DE0005213508

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 23.05.2013

Kursziel: 12,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Robert-Jan van der Horst

Markt unterschätzt absehbare Ergebniserholung ab 2014

Analytik Jena (AJ) gehört zu den führenden Anbietern von Analyse-, Bio- und

Labortechnik (ABL). Zu den Kunden zählen namenhafte Großkonzerne wie Bayer,

BASF und Abbott sowie Forschungseinrichtungen auf der ganzen Welt.

AJ verfügt über hohe Marktanteile in attraktiven Nischen und kann sich

gegen die zumeist deutlich größere Konkurrenz erfolgreich durchsetzen.

Grundlage dieser exzellenten Wettbewerbspositionierung ist das innovative

Produktportfolio, das sich durch zahlreiche Alleinstellungsmerkmale

auszeichnet. Zur kontinuierlichen Weiterentwicklung des Angebots investiert

das Unternehmen jährlich rund 13% seines Umsatzes in F&E (Branche: 8%) und

profitiert zudem vom Forschungs- und Entwicklungscluster am Standort Jena.

Als Folge dieser hohen Innovationskraft sowie einer gezielten

Buy&Build-Strategie konnte AJ den Umsatz in den letzten 5 Jahren um

durchschnittlich 17% p.a. steigern. Dabei liegt ein besonderer Fokus auf

der Expansion in den dynamisch wachsenden Schwellenländern. Der Erfolg

dieser Ausrichtung zeigt sich in der überdurchschnittlichen Exportquote von

über 70% (Branche: ca. 50%).

Die Kehrseite der hohen Auslandsumsätze ist ein vergleichsweise hohes

Wechselkurs-risiko. So gehen wir aufgrund negativer Währungseffekte für das

laufende Jahr lediglich von einem akquisitionsbereinigten Umsatz auf

Vorjahresniveau aus. Da der überwiegende Teil der Wertschöpfung noch im

Euroraum erfolgt, dürfte sich zudem eine Belastung für die Marge ergeben.

In Verbindung mit der anhaltend schwachen Umsatzentwicklung im Bereich Life

Science sollte dies zu einem temporären Rückgang der EBIT-Marge auf 6,1%

führen. Entsprechend haben wir unsere Ergebnisprognosen für 2013 ff.

reduziert.

Mittelfristig ist Analytik Jena jedoch exzellent positioniert, um von den

strukturellen Wachstumstreibern der Branche zu profitieren.

Wachstumsimpulse sollten hier insbesondere der Bereich Life Science, das

stark wachsende Service- und Folgegeschäft (Verbrauchsmaterialien) sowie

die Erweiterung des Optics-Leistungsspektrums um OEM-Dienstleistungen

liefern.

Auch die Marge dürfte in den kommenden Jahren wieder deutlich anziehen.

Dies erklärt sich vor allem durch eine signifikante Fixkostendegression im

Bereich Life Science, den überdurchschnittlichen Margen im Service- und

Folgegeschäft sowie der erfolgreichen Restrukturierung des Bereiches

Optics.

Unsere Bewertungsmodelle signalisieren einen fairen Wert zwischen 12,51

Euro (DCF) und 12,86 Euro (SotP). Entsprechend sehen wir die unverändert

guten mittelfristigen Umsatz- und Ertragsaussichten des Unternehmens noch

nicht ausreichend im Kurs reflektiert. Wir bestätigen daher unsere

Kaufempfehlung. Das neue Kursziel lautet 12,50 Euro (alt: 13,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/11949.pdf

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Montega AG - Equity Research

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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Kaufen
Analyst:
Kursziel: 12,50 Euro