EYEMAXX: Erwartungen übertroffen

SRC Research hat die am Freitag vorgelegten Abschlusszahlen der EYEMAXX Real Estate AG zum Anlass für ein Research-Update genommen und empfiehlt die Aktie des in Zentral- und Osteuropa (CEE), Österreich und Deutschland tätigen Immobilienentwicklers weiterhin zum Kaufen. Das Kursziel wird mit 11,50 Euro angegeben.

Mit dem am Freitag vorgelegten Geschäftsbericht für das letzte Geschäftsjahr 2012/13 (per Ende Oktober) habe EYEMAXX die Prognosen von SRC Research übertroffen. Der operative Gewinn (EBIT) habe sich deutlich um 39 Prozent auf 6,7 Mio. Euro erhöht, während SRC zuvor weitaus vorsichtiger von einem Anstieg auf 5,5 Mio. Euro ausgegangen sei. Auch das Vorsteuerergebnis habe mit 3,6 Mio. Euro (+14 Prozent) über der SRC-Schätzung von 3,5 Mio. Euro gelegen. Nur das Ergebnis nach Steuern und Minderheiten habe sich mit einem Anstieg von 2,6 Mio. Euro auf 3,1 Mio. Euro etwas schwächer als von SRC Research erwartet (3,4 Mio. Euro) entwickelt, was einem höheren Steueraufwand aus nicht-cashwirksamen latenten Steuern geschuldet sei.

Ferner hat SRC Research die Erweiterung des Geschäfts um einen zweiten Geschäftsbereich kommentiert, in dessen Rahmen sich EYEMAXX mit der Entwicklung von Wohnimmobilien in Deutschland und Österreich sowie mit der Errichtung von Pflegeheimen in Deutschland beschäftigen werde. Die in diesem neuen Geschäftsbereich, der zusammen mit dem strategischen Partner VST Building Technologies AG aus Österreich bearbeitet werden soll, belaufe sich die aktuelle Entwicklungspipeline bereits auf 60 Mio. Euro, wodurch sich die gesamte Pipeline des Unternehmens inklusive der anstehenden Fachmarktzentren auf rund 180 Mio. Euro erhöhe.

SRC Research zeigt sich davon überzeugt, dass die Gesellschaft den Wachstumskurs profitabel fortsetzen werde, sowohl bei Fachmarktzentren als auch im neuen zweiten Geschäftsbereich bei Wohnimmobilien und Pflegeheimen in Deutschland und Österreich. Eigenkapitalrenditen im Bereich von 20 Prozent oder sogar höher bezeichnen die Analysten mit Blick auf die nächsten Jahre als realistisch. Die Kaufempfehlung wird deswegen mit dem Rating Buy bestätigt, das Kursziel setzt SRC Research aber trotz der guten Jahresergebnisse im abgelaufenen Geschäftsjahr mit 11,50 Euro (zuvor 12,50 Euro) etwas vorsichtiger an, bis sich auch im neuen Geschäftsfeld ein positiver News Flow etabliert habe.

Rating: Kauf
Analyst: Stefan Scharff
Kursziel: 11,50 EUR