C-Quadrat: Starke operative Performance, Kursziel angehoben

Die Investmentprodukte der C-Quadrat-Gruppe haben im ersten Halbjahr stark abgeschnitten und dem Unternehmen hohe Performance-Fees beschert. SRC Research hat daraufhin das Kursziel von 35 auf 37 Euro angehoben und das Kaufurteil bestätigt.

Dank der sehr guten Wertentwicklung der Investmentprodukte der C-Quadrat-Gruppe konnte das Unternehmen nach Darstellung von SRC Research im ersten Halbjahr zusätzlich zu seinen laufenden Managementvergütungen signifikante Performance Fees generieren. Die Gesamtumsätze aus Managementvergütungen haben sich in den ersten sechs Monaten auf rund 40,4 Mio. Euro belaufen, was einem Zuwachs von über 40% im Vergleich zum Vorjahreswert von 28,9 Mio. Euro entspreche.

Die Einnahmen aus fixen Verwaltungsgebühren seien ebenfalls um rund 7% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum gestiegen, getrieben vom Zuwachs des verwalteten Vermögens (AuM) auf rund 5,2 Mrd. Euro zum 30 Juni 2014. Mit einem Ertrag von 12,9 Mio. Euro haben die variablen Performance Fees im ersten Halbjahr 2014 knapp ein Drittel der Gesamterträge dargestellt, verglichen mit rund 12% im Vorjahreszeitraum.

Somit habe nach sechs Monaten das operative Ergebnis auf EBIT-Basis von 1,4 Mio. Euro auf 5,7 Mio. Euro im Vergleich zum Vorjahr mehr als vervierfacht werden können. Das Nettokonzernergebnis nach Minderheiten betrage 7,2 Mio. Euro nach 2,4 Mio. Euro im ersten Halbjahr 2013.

Dank dieser aus Sicht von SRC Research exzellenten, von starken Performance Fees getriebenen Ergebnisse des ersten Halbjahres heben die Analysten die Prognose für das Geschäftsjahr 2014 an. Das Researchhaus geht nun von rund 67 Mio. Euro Gebühreneinnahmen sowie einem höheren Nettoergebnis nach Minderheiten von 8,9 Mio. Euro aus.

Dies stellt nach Meinung von SRC Research weiterhin eine vorsichtige Schätzung dar, da diese Prognose für das zweite Halbjahr praktisch keine variablen Zusatzerträge beinhalte sondern lediglich weitere 26 bis 27 Mio. Euro an fixen Verwaltungsgebühren. Dies bedeute, dass jede weitere Outperformance der Fondsprodukte weitere zusätzliche Erträge über diese Schätzung hinaus ermögliche.

Von der zuletzt sehr hohen Payout-Ratio von über 90% ausgehend, könnten die Aktionäre aus Sicht der Analysten auch für das Geschäftsjahr 2014 wieder eine sehr hohe Dividendenausschüttung erhalten, was bei aktuellen Kursen eine Dividendenrendite von mehr als 7% bedeuten würde. SRC Research bestätigt daher das Buy Rating und hebt das Kursziel von 35,00 Euro auf 37,00 Euro für die C-Quadrat Aktie an.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Rating: Kauf
Analyst: Denis Kuhn
Kursziel: 37 EUR