Trading-Idee

Tipp des Tages: Call auf TAG Immobilien

Die Aktie von TAG Immobilien hinkt der restlichen Branche hinterher. Das zweite Rückkaufprogramm kann das ändern. Eine Chance für einen Call.

Für deutsche Immobilienfirmen waren die Zeiten nie besser. Sie sind die Gewinner der Minizinsen. Die geringe Zinslast schlägt einerseits direkt auf den Gewinn durch, andererseits treiben sie die Preise für Immobilien in die Höhe. Nicht zuletzt gelten diese als vermeintlich sichere Geldanlage in turbulenten Zeiten. 

 

Das gilt auch für die Anteile der börsennotierten Immobilienkonzerne. Deren Kurse zogen stark an und die meisten deutschen Immo­bilienaktien notieren mit einem deutlichen Aufschlag zum Nettowert der Liegenschaften. Auch die Übernahmen in der Branche, etwa die Megafusion zwischen Deutsche Annington und Gagfah, werden zu Kursen abgewickelt, die deutlich über dem Buchwert liegen. 

 

 

Die Euphorie der Branche ist an TAG Immobilien zuletzt allerdings vorbeigegangen. Das Unternehmen notiert unter dem Nettowert der Liegenschaften. Der Abschlag resultiert aus einer hohen Leerstandsquote und der vermeintlich schlechteren Qualität der Wohnanlagen. 

 

In der Vergangenheit setzten die Hamburger auf Wachstum durch Zukäufe. Das hat sich geändert. Nun zählt der Ertrag. Deshalb wurden Gewerbeimmobilien verkauft. Das Wohnungsportfolio umfasst rund 75.000 Wohnungen in Ost- und Norddeutschland sowie in Nordrhein-Westfalen. Damit ist die Immobilienholding der drittgrößte Vermieter Deutschlands. Und die Optimierung des Portfolios geht weiter. Gerade meldete der Konzern den Verkauf von Wohnimmobilien in Berlin. Der erzielte Preis lag über dem Buchwert. Das freigesetzte Eigenkapital soll in weitere Akquisitionen mit höheren Anfangsrenditen in den Kernregionen reinvestiert werden.

 

TAG Immobilien drehte aber noch an einer anderen Stellschraube, um das Vermögen der Aktionäre zu mehren. Erst im Oktober lief ein groß angelegtes Aktienrückkauf­programm aus. Der Konzern kaufte fast zehn Prozent der Aktien und zog sie ein. Auf der außerordentlichen Hauptversammlung im November erteilten die Aktionäre dem Vorstand erneut die Erlaubnis, bis zu zehn Prozent eigener Aktien aufzukaufen. Beim Verkauf von Immobilien zum oder über Buchwert und bei einem gleichzeitigen Rückkauf von Aktien unter Buchwert entsteht eine Hebelwirkung. Einfach ausgedrückt, erhält ein Anleger mehr Gewinn und mehr Immobilienbesitz pro Aktie. Schlägt das einmal durch, wird die Aktie ihre bilanzielle Unterbewertung aufholen. Mit einem klassischen Call setzen Anleger einen zusätzlichen Hebeleffekt ein.

 

 

Call auf TAG Immobilien

Emittent Commerzbank

ISIN DE 000 CB8 Z8Z 1

Laufzeit 16.09.2015

Bezugsverhältnis 1,0

Basispreis 9,00 €

Kurs des Calls am 22.12.2015 0,90 €

Omega 5,3

Aufgeld 5,6 %

Spread in % 4,3

Innerer Wert 0,45