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Dividenden oder Rückkäufe? Was ist besser? - Seite 2
628 
0 KommentareWarum Rückkäufe im besten Interesse der Aktionäre sein könnten
Trotz all der Vorteile der Dividende gibt es einige Gründe, warum die Aktionäre Rückkäufe vorziehen.
Zuerst einmal sind sie steuereffizienter. Die meisten Dividenden werden in den USA mit 15 oder 20 % besteuert, in Deutschland mit der Abgeltungssteuer von 25 %. Andererseits erlaubt ein Rückkauf es auch, dass der gesamte ausgeschüttete Gewinne zum Wohl der Aktionäre reinvestiert wird, ohne dass Steuern fällig werden bis die Aktie verkauft wird.
Rückkäufe sind auch flexibler. Allgemein genehmigt der Vorstand eines Unternehmens einen Rückkauf für einen bestimmten Betrag. Das Unternehmen kann dann diesen Betrag ausgeben, wann es das für richtig hält oder auch gar nicht. In anderen Worten, wenn das Unternehmen gerade schwere Zeiten durchmacht, dann kann es sich dazu entschließen, das Rückkaufsprogramm zurückzufahren, während eine Dividende schon voll ausbezahlt worden wäre.
Ein Rückkauf kann auch dazu dienen, das Gewinnwachstum anzutreiben. Das kann dann dazu führen, dass der Markt die Aktien des Unternehmens höher bewertet. Wenn ein Unternehmen beispielsweise seine Gewinne um 5 % in einem Jahr erhöht und 2 % der Aktien zurückkauft, dann wird sich der Gewinn pro Aktie um mehr als 7 % erhöhen. So erweckt das Unternehmen den Eindruck, mehr Wachstum erzeugt zu haben.
Schließlich kann ein Rückkauf es einem Unternehmen auch erlauben, einen Vorteil aus einer Unterbewertung der eigenen Aktien zu ziehen. Wenn eine Aktie zum Beispiel für 80 US-Dollar gehandelt wird und das Unternehmen aber glaubt, dass sich der intrinsische Wert auf 100 US-Dollar beläuft, dann kann das Unternehmen sofort Wert stiften, indem es die Aktien für weniger, als sie wert sind, zurückkauft.
Was ist jetzt besser? Hängt vom Unternehmen ab
Viele Unternehmen ziehen entweder Dividenden oder Rückkäufe vor, während andere eine Kombination von beiden bevorzugen. Ich tendiere zu Rückkäufen, aber es hängt vom Unternehmen ab.
Hier ein Beispiel von einer meiner aktuellen Lieblingsaktien: Bank of America (WKN:858388) zahlt eine moderate Dividende, hat aber auch ein saftiges Rückkaufsprogramm in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar und weitere 800 Millionen US-Dollar, um die Verwässerung durch die Aktienanreize für die Mitarbeiter auszugleichen. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes wurde die Aktie von Bank of America nur für 86 % des materiellen Buchwertes gehandelt. Daher kann das Unternehmen seine eigenen Vermögenswerte mit einem Rabatt von 16 % kaufen und damit sofort Werte für die Aktionäre schaffen.
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