CR Capital Real Estate: Projektpipeline mit sehr hohem Potenzial

GBC sieht aufgrund der verfügbaren Projektpipeline den Entwickler von Wohnungsimmobilien CR Capital Real Estate AG (CR AG) in einer guten Position, um in den nächsten Jahren deutlich höhere Umsätze und überproportionale Ergebniszuwächse zu erzielen.  Auf dieser Basis trauen die GBC-Analysten der CR-Aktie ein sehr hohes Kurspotenzial zu und empfehlen sie folglich zum Kauf.

Der Fokus der CR Capital Real Estate AG (CR AG) liege im Bauträgergeschäft im Wohnungsbau, was eine typische volatile Geschäftsentwicklung bedinge. Dementsprechend habe das Unternehmen im abgelaufenen Geschäftsjahr 2015 einen deutlichen Umsatzrückgang von 18,3 Mio. Euro auf 8,97 Mio. Euro verzeichnet. Ursächlich dafür sei gewesen, dass 2015, anders als 2014, nur wenige Projekte an die Erwerber übergeben worden seien.

Dank der Erträge aus der Höherbewertung von Renditeliegenschaften sowie dank der guten Kostenflexibilität habe CR AG dennoch erneut ein positives EBIT in Höhe von 2,72 Mio. Euro (Vorjahr: 7,29 Mio. Euro) erzielt. Auch der operative Cashflow sei mit 2,80 Mio. Euro positiv geblieben.

Die künftige Geschäftsentwicklung der CR AG werde vornehmlich vom Großprojekt „Hallesches Feld“ in Leipzig dominiert, aus dem bei planmäßiger Entwicklung 2017 mit Umsatzerlösen in Höhe von ca. 24,0 Mio. Euro zu rechnen sei, die sich in den folgenden fünf Jahren auf 30,0 Mio. Euro p.a. erhöhen sollten.

Für das laufende Geschäftsjahr 2016 rechnet GBC hingegen noch mit Umsatzerlösen in Höhe von 17,28 Mio. Euro sowie mit einem EBITDA in Höhe von -1,97 Mio. Euro. Die Erwartung des negativen EBITDA begründet GBC mit den nicht liquiditätswirksamen Buchwertabgängen der in der Vergangenheit zugeschriebenen Bestandsimmobilien. Dies habe jedoch keinen Einfluss auf den Liquiditätszugang, welcher aufgrund der regen Verkaufstätigkeit deutlich oberhalb des Vorjahreswertes liegen dürfte.

Mittelfristig seien nach Einschätzung von GBC EBITDA-Margen oberhalb von 15,0 Prozent realistisch, weil das absehbare Umsatzwachstum kein entsprechendes Kostenwachstum im Overhead nach sich ziehe. Auf dieser Basis haben die Analysten mit ihrem DCF-Modell ein Kursziel von 2,75 Euro je Aktie ermittelt, welches angesichts des aktuellen Kurses von 1,13 Euro das Rating „Kaufen“ rechtfertige.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Hinweis nach § 34b Abs. 2 WpHG: Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse kann unter folgender Adresse eingesehen werden:

http://www.more-ir.de/d/14031.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung nach § 34b Absatz 1 Satz 2 WpHG findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

Rating: Kauf
Analyst: Cosmin Filker
Kursziel: 2,75 EUR