Biodel

Widerstand schwindet; Synta 50% nach Merger

Ein Kursplus von knapp 50% in der Spitze gab es vergangenen Freitag für unsere Watchlist-Aktie Synta Pharmaceuticals (WKN: A0MJ3X). Rund 10 Millionen gehandelte Stücke bedeuteten dabei das höchste Handelsvolumen seit über drei Monaten. Der Knall kommt für SD-Leser alles andere als überraschend, ist aber nur ein kleiner Vorgeschmack auf das, was uns bei Biodel (WKN: A1JZU5) erwartet.

Synta gab am Freitag den Abschluss des wenige Monate zuvor angekündigten Mergers mit Madrigal Pharmaceuticals bekannt. Die Aktie kannte daraufhin kein Halten mehr, lief intraday von 0,27 auf 0,40 USD. Nun steht ein Reverse Split im Verhältnis 35:1 unmittelbar bevor, zudem wird das Papier ab sofort unter dem Namen Madrigal und dem Kürzel MDL handeln. Der Fall Synta veranschaulichst nur allzu deutlich, welchen Effekt ein Merger-Abschluss zumeist auf den Aktienkurs hat. Ist der Zusammenschluss durch, kaufen sich in der Regel völlig neue Investorengruppen in den jeweiligen Wert ein, der zuvor nur noch ein Schattendasein pflegte.

Synta-Aktie ambitioniert bewertet – Biodel weiter spottbillig
Bei einem Schlusskurs von 0,34 USD oder rund 12 USD nach Aktienzusammenlegung wird dem kombinierten Unternehmen eine Marktkapitalisierung von etwa 135 Millionen USD zugestanden. Dem gegenüber stehen gut 40 Millionen USD Cash sowie Madrigals Leitwirkstoff MGL-3196 zur Behandlung von NASH und Cholesterinüberschuss. Das potenzielle Medikament befindet sich für beide Indikationen erst im frühen Phase-2-Stadium. Mit den neu vorhandenen Geldmittel sollen nun entsprechende klinische Studien finanziert werden, um Wirksamkeit und Sicherheit des Wirkstoffs genauer zu belegen. Nach Cash-Abzug käme Madrigal also derzeit auf eine Pipeline-Bewertung von fast 100 Millionen USD – möglicherweise zu viel für die Tatsache, dass man noch über kein einziges Late-Stage-Programm verfügt.

Bei Biodel steht das entscheidende Shareholders’ Meeting zur Merger-Abstimmung in den nächsten Wochen auf der Agenda. Ein genauer Termin dürfte in Kürze verkündet werden. Das zuletzt veröffentlichte Proxy Statement fasste noch einmal die Details des avisierten Mergers mit Albireo zusammen und weckte zudem Spekulationen auf einen vorherigen Verkauf von Biodels Diabetes-Assets. Selbst ohne letzteren wäre die Biodel-Aktie mit Zustandekommen des Mergers aus unserer Sicht ein Geschenk und dürfte demnächst eine noch viel stärkere Kursreaktion zeigen als jüngst die Papiere von Synta. So wird erwartet, dass das zukünftige Albireo Pharma über mindestens 30 Millionen Cash verfügen wird und derzeitige Biodel-Aktionäre rund ein Drittel des neuen Unternehmens halten werden. Auf Basis des aktuellen Aktienkurses von 0,33 USD käme man damit auf einen Börsenwert von lediglich gut 60 Millionen USD. Mit anderen Worten: Albireos weit forgeschrittene und teilweise schon verpartnerte Wirkstoff-Pipeline gäbe es schon für 30 Millionen USD und damit für einen Bruchteil der eigentlich weniger wertvoller Madrigal-Assets.