Gewerbeimmobilien

Droht eine Blase? – WCM, TLG Immobilien, Primag, Eyemaxx Real Estate, VIB Vermögen, Conwert, S Immo AG, CA Immobilien, Defama

Lieber Leser,

im Jahr 2015 kauften Investoren Gewerbeimmobilien im Wert von 56 Mrd. Euro. 2007 wurde zuletzt ein vergleichbares Volumen erreicht. Damals brach der Markt nur ein Jahr später komplett zusammen. Droht nun eine ähnliche Blase?

Ein wesentlicher Unterschied

Ein wesentlicher Unterschied zu der damaligen Situation ist, dass die Investoren inzwischen weitaus mehr Eigenkapital einsetzen. In den 2000er Jahren wurden die Zukäufe zu 90 % mit Krediten finanziert. Dieser Anteil liegt nach derzeitigen Branchenschätzungen bei 50 % bis 70 %. Damit sinkt die Gefahr der heillosen Überschuldung, wenn sich die Immobilienpreise plötzlich rückläufig entwickeln sollten.

Erfolg macht gierig

Ein beruhigendes Zeichen? Nicht wirklich. Denn inzwischen hat sich das Kaufverhalten verändert, wie das „Handelsblatt“ unter Berufung auf den Baufinanzierer Aareal Bank berichtet. Etliche Marktteilnehmer finanzieren bereits wieder 80-90 % der Kaufsumme über Darlehen. Der bisherige Erfolg scheint unvorsichtig zu machen. Die Immobilienfirmen haben gemerkt, dass sie in kurzer Zeit sehr hohe Wertentwicklungen erzielen können. Um die Hausse am Markt zu nutzen und unter diesen Bedingungen noch schneller wachsen zu können, leihen sie sich folglich zunehmend Geld – ein riskantes Spiel.

Dies könnte einen unheilvollen Dominoeffekt in Gang setzen

Aber wehe, die Notenbanken heben plötzlich die Zinsen wieder an. Dann sind viele Kalkulationen nicht mehr das Papier wert, auf dem sie geschrieben wurden. Im Dezember könnte es in den USA bereits so weit sein. Viele Anzeichen deuten darauf hin, dass die Fed dann endgültig die Zinswende einläuten wird. Dies könnte einen unheilvollen Dominoeffekt in Gang setzen – insbesondere für die Gewerbespezialisten.

Kurs-Performance der börsennotierten Gewerbebeteiligungsgesellschaften in den letzten 12 Monaten:

1. Primag 67,10 %
2. WCM 49,93 %
3. Eyemaxx 48,43 %
4. Conwert 37,09 %
5. S Immo 24,73 %
6. TLG Immobilien 22,39 %
7. Defama* 20,00 %
8. VIB Vermögen 16,00 %
9. CA Immobilien 6,09 %

*erst seit Mitte Juli 2016 börsennotiert

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Ein Gastbeitrag von Mark de Groot.

Herzliche Grüße

Ihr Robert Sasse