Original-Research

Deutsche Rohstoff AG (von First Berlin Equity Research Gmb...

Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Rohstoff AG

Unternehmen: Deutsche Rohstoff AG

ISIN: DE000A0XY1G76

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: BUY

seit: 05.10.2016

Kursziel: 27,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 17.06.2014, vormals ADD

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche

Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

rating and increased the price target from EUR 24.00 to EUR 27.00.

Abstract:

DRAG has generated abundant newsflow since our last update on 8 July.

Firstly, the company refinanced nearly 70% of the EUR51.4m of its 2013/18 8%

coupon bond outstanding at the end of June through the issue of a new

2016/2021 5.625% coupon bond. Secondly, DRAG's 79.9% owned subsidiary, Cub

Creek Energy (CCE), has acquired an additional 1,500 acres in the

Wattenberg oil and gas field in Colorado. CCE expects to be able to drill

up to 50 horizontal wells on this acreage. These wells will feature two

mile lateral sections, whereas the other ca. 180 wells in DRAG's inventory

of producing and prospective wells are one mile lateral wells. Thirdly,

Almonty, in which DRAG holds a 12.58% stake plus a CAD10m convertible,

announced a 78.4% increase in the reserves of its Sangdong tungsten project

in South Korea. The updated NI 43-101 technical report on Sangdong

published at the end of August indicates that the project could account for

over 10% of non-Chinese tungsten output once it starts production. The land

acquisition in Colorado is undoubtedly exciting, but many aspects of the

tenement's future development still have to be clarified. Drilling permits

have to be obtained and given the potential investment volume, partners may

have to be found. We also think that further financing will be necessary if

DRAG is to pursue this project in parallel with the development of its

other Wattenberg projects. For this reason, we are not yet including it in

our valuation. The Sangdong tungsten project is also potentially of great

value, but the August technical report indicates that the project is not

profitable at the current tungsten price. The oil price assumption

underlying our model is ca. 5% above the level used in our July study (on a

barrel of oil equivalent basis the projected production split is two thirds

oil/one third gas). Mainly on this basis, we raise our price target from

EUR24.00 to EUR27.00. We maintain our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff

AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt

seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 24,00 auf EUR 27,00.

Zusammenfassung:

DRAG hat seit unserer letzten Studie am 8. Juli für reichlich Neuigkeiten

gesorgt. Zum einen refinanzierte das Unternehmen fast 70% der Ende Juni

ausstehenden EUR51,4 Mio. ihrer 2013/2018-Anleihe mit einem Kupon von 8% über

die Ausgabe einer neuen 2016/2021- Anleihe mit einer Verzinsung von 5,625%.

Des Weiteren hat DRAGs 79,9%-ige Tochtergesellschaft Cub Creek Energy (CCE)

weitere 1.500 Acres im Öl- und Gasfeld Wattenberg in Colorado erworben. CCE

geht davon aus, dass auf dieser Fläche bis zu 50 horizontale Bohrungen mit

je zwei Meilen Länge abgeteuft werden können. Die anderen ca. 180

produzierenden und prospektiven Horizontalbohrungen im DRAG-Bestand sind im

Durchschnitt eine Meile lang. Drittens kündigte Almonty, an der die DRAG

mit 12,58% beteiligt ist und eine CAD 10 Mio.- Wandelanleihe besitzt, eine

78,4%-ige Erhöhung der Reserven ihres Sangdong-Wolframprojekts in Südkorea

an. Der aktualisierte technische NI 43-101-Bericht über Sangdong, der Ende

August veröffentlicht wurde, zeigt, dass das Projekt mehr als 10% der

nicht-chinesischen Wolfram-Produktion ausmachen könnte, sobald die

Produktion beginnt. Der Landerwerb in Colorado ist zweifellos spannend,

aber einige Aspekte der Entwicklung dieser Fläche sind noch zu klären.

Bohrgenehmigungen müssen erteilt werden, und angesichts des

Investitionsvolumens, wird man eventuell Partner finden müssen. Unseres

Erachtens werden weitere Finanzmittel notwendig sein, wenn dieses Projekt

parallel zu den bestehenden Wattenbergprojekten entwickelt werden soll. Aus

diesen Gründen berücksichtigen wir dieses Projekt in unserer Bewertung

vorerst nicht. Das Sangdong-Wolframprojekt ist potenziell von großem Wert,

aber der technische Bericht vom August zeigt, dass das Projekt zum

gegenwärtigen Wolframpreis nicht rentabel ist. Unser Bewertungsmodell

basiert auf eine Ölpreisannahme, die in etwa 5% höher als zur Zeit unserer

Julistudie liegt (auf Basis von öläquivalenten Barrel entfallen zwei

Drittel der Produktion auf Öl und ein Drittel auf Gas). Hauptsächlich auf

dieser Grundlage, heben wir unser Kursziel von EUR24,00 auf EUR27,00 an. Wir

behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14319.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: [phone]

web: www.firstberlin.com

E-Mail: [e-mail]

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: BUY
Analyst:
Kursziel: 27,00 Euro