RWE – Hoffnung auf Kursbesserung

Die Energiewende hat europäischen Versorgern mächtig zugesetzt. Der Stromabsatz sinkt wegen der Rezession und viele Firmen mussten beim Kurs kräftig Federn lassen. Die operativen Ergebnisse von RWE und E.ON sind im ersten Quartal gesunken, weil die Konzerne nun sämtliche CO2-Rechte selbst kaufen müssen. Im Gesamtjahr werden die zwei Schwergewichte wohl ähnlich durchwachsen dastehen, sowohl was den nachhaltigen Konzernüberschuss angeht als auch bei der Nettoverschuldung. In der Hoffnung, dass die schlechten Nachrichten nach der Kurstalfahrt der vergangenen Jahre aber allmählich eingepreist sein sollten, schauen sich antizyklisch orientierte Anleger das Zertifikat der Commerzbank auf dem Sektor an. Angesichts üppiger Dividendenrenditen und Restrukturierungen besteht Hoffnung auf Besserung.

Die Ergebnisse der deutschen Versorger belegen, wie schwierig das Umfeld in dem Sektor ist: Zwar stieg der Umsatz von RWE im ersten Quartal um 2,9 Prozent auf 16,05 Mrd. Euro. Der kalte Winter hatte dabei zu einem starken Anstieg der Gasnachfrage geführt. Hingegen litt der Stromabsatz unter der Rezession in Europa, vor allem im Industriesektor. Der größte Belastungsfaktor war, dass der Konzern keine kostenlosen CO2-Emissionszertifikate mehr bekam, sondern sie alle selbst bezahlen musste. Daher sank das betriebliche Ergebnis um 4,2 Prozent auf 2,33 Mrd. Euro. Unterm Strich stand ein nachhaltiger Gewinn von 1,3 Mrd. Euro.

RWE hält Stand

Vorstandschef Peter Terium setzt das Desinvestitionsprogramm fort, um sich angesichts der Nettoschulden von 33,16 Mrd. Euro ein wenig Luft zu verschaffen. Im März hatte er den tschechischen Ferngasnetzbetreiber NET4GAS sowie die Minderheitsbeteiligungen an zwei britischen Windparks verkauft. Der Firmenlenker strebt zudem einen Verkauf des Öl- und Gasförderers RWE Dea an, nicht zuletzt um Investitionen zu sparen. Mit einer Veräußerung im laufenden Jahr rechnet er allerdings nicht. „Der Ausbau und die Modernisierung unserer Stromerzeugungskapazitäten sind weiterhin Schwerpunkt unserer Investitionstätigkeit“, erklärte der Firmenlenker allerdings.

RWE-Chef hält an Prognose fest

Terium bekräftigte die 2013er-Prognose: Für das Gesamtjahr peilt er ein für die Dividendenzahlung entscheidendes nachhaltiges Nettoergebnis von rund 2,4 Mrd. Euro an. Das läge auf dem Vorjahresniveau von 2,46 Mrd. Euro. Der Firmenlenker setzt darauf, dass RWE bei den Verhandlungen mit Gazprom Preissenkungen durchsetzen kann. Zudem wird das Ergebnis dadurch entlastet, dass die Preise für CO2-Rechte wegen der Rezession in Europa und dem Aufstieg der erneuerbaren Energien merklich gesunken sind.

Als Investmentvehikel bietet sich auf den Energiesektor ein Branchenpapier der Commerzbank für all jene an, die RWE oder E.ON nicht gehebelt oder als Direktinvestment kaufen möchten. Die Paketlösung trägt die WKN DR0RET. In diesem Indexpapier sind alle Aktien enthalten, die den deutschen "Utilities"-Sektor zugehörig sind. Doch auch auf der Bonusseite gibt es bei RWE viel zu holen. Etwas übertrieben scheint dass die Zertifikatebranche gegenwärtig 3317 Bonuspapiere auf RWE im Angebot hat, doch die Auswahl bringt auch wirklich gute Papiere mit sich. Ein richtig gutes Papier ist die WKN UA0SZZ mit Laufzeit bis März, 10 Prozent absoluter Rendite, schönem Abgeld und einem Puffer nach unten von 16 Prozent - was will man als Bonusanleger mehr. Im zweiten Teil der Analyse werden wir speziell auf E.ON eingehen, diese präsentieren wir zum Wochenende.