PNE Wind: Erwartungen erfüllt, optimistischer Ausblick

PNE Wind hat mit einem EBIT von 45 Mio. Euro in 2013 den nötigen Ergebnissprung erwirtschaftet, um die Dreijahresprognose für 2011 bis 2013 (60 bis 72 Mio. Euro) mit einem kumulierten operativen Überschuss von 65,5 Mio. Euro zu erfüllen. Für den Zeitraum 2014 bis 2016 erwartet das Management nun ein EBIT von insgesamt 110 bis 130 Mio. Euro. SMC-Research hat auf dieser Basis die Kaufempfehlung bekräftigt und sieht ein Kursziel von 4,60 Euro.

PNE Wind hat sich aus Sicht von SMC-Research im letzten Jahr hervorragend entwickelt, mit einem Umsatz von 144 Mio. Euro und einem EBIT von 45 Mio. Euro wurde das beste Resultat der Firmengeschichte erwirtschaftet. Ein Konzerngewinn von 40,7 Mio. Euro dient als Basis für die vorgeschlagene Anhebung der Dividende von 0,10 auf 0,15 Euro je Aktie (davon 0,05 als Sonderdividende).

An der Börse wird diese positive Entwicklung nach Meinung der Analysten noch nicht angemessen berücksichtigt, das KGV liege bei lediglich 8,5. Und das, obwohl das Management für die Dreijahresperiode 2014 bis 2016 ebenfalls optimistisch ist und ein EBIT von 110 bis 130 Mio. Euro prognostiziert.

Belastet wird die Aktie aus Sicht des Researchhauses durch die anstehende Revision des EEG in Deutschland. Der bisherige Entwurf sehe eine Kürzung der Onshore-Windkraftförderung vor, allerdings gebe es zu einzelnen Punkten des Reformvorhabens starken Widerstand von Seiten der Bundesländer. Am 1. April soll nun wohl ein Sondergipfel zu dem Thema stattfinden. SMC-Research rechnet letztlich mit einem Kompromiss, der der Windkraftbranche ausreichend Spielraum für die weitere Projektentwicklung lässt.

Auch abseits des deutschen Onshore-Marktes sieht das Researchhaus für PNE Wind zahlreiche Wachstumsmöglichkeiten, einerseits durch die Weiterentwicklung von Offshore-Projekten, andererseits durch die prall gefüllte Projektpipeline im Ausland. Die Analysten rechnen daher mit einem Umsatz von 180 Mio. Euro und einem EBIT von 36 Mio. Euro im laufenden Jahr und sehen auch darüber hinaus attraktive Expansionspotenziale. Auf dieser Basis sieht SMC-Research das Kursziel bei 4,60 Euro je Aktie und bekräftigt die Kaufempfehlung.

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