Einführung in Short- und gehebelte ETPs - Seite 2

 

STRUKTUR VON SHORT- UND GEHEBELTEN ETPs

Wie andere ETPs bilden Short- und gehebelte ETPs als passive Anlagen die Rendite eines zugrunde liegenden Referenzindex oder Basiswerts nach. In Europa erreichen Short- und gehebelte ETPs diese Nachbildung in der Regel, indem Total-Return-Swaps mit Kontrahenten, wie zum Beispiel Banken, abgeschlossen werden. Diese Art des Exposures wird oft als synthetische Replikation bezeichnet, da der ETP-Emittent nicht direkt über die zugrunde liegenden Basiswerte verfügt, die mit dem Produkt nachgebildet werden sollen. (Einige Short- und gehebelte ETPs in den USA nutzen direkte Anlagen in Futures, Optionen und anderen Derivaten. In Europa ist diese Praxis nicht besonders gebräuchlich). Synthetische ETPs sind dem Bonitätsrisiko des Total-Return-Swap-Kontrahenten ausgesetzt, der theoretisch seine Verpflichtungen aus dem Swap-Geschäft bei Insolvenz o.ä. nicht mehr erfüllen könnte. Um die Auswirkungen eines Zahlungsausfalls zu mindern, werden synthetische ETPs in Europa üblicherweise mit Sicherheiten unterlegt. Dabei handelt es sich um Vermögenswerte, die der Swap-Kontrahent als Sicherheitsleistung für seine Verpflichtungen aus dem Swap-Geschäft stellt. In der Regel unterliegen ETPs strengen Besicherungsvorschriften. Bei einem Zahlungsausfall des Swap-Kontrahenten wäre der ETP-Anbieter in der Lage, die Sicherheiten zu verkaufen und dann den Erlös aus diesem Verkauf den Anlegern zufließen zu lassen. Short- und gehebelte ETPs erfordern keine direkte Kreditaufnahme, keinen Optionshandel und keine Einrichtung eines Margin-Kontos durch die Anleger. Außerdem ist ein möglicher Verlust der Anleger auf den ursprünglichen Anlagebetrag begrenzt.

 

SHORT- UND HEBELPRODUKTE IM VERGLEICH

 

REGELMÄßIGE RESETS

In der Regel bieten Short- und gehebelte ETPs Renditen, die ein Vielfaches der prozentualen Änderung des zugrunde liegenden Referenzindex in einem bestimmten Zeitraum (üblicherweise ein Tag) betragen. Periodische Resets bewirken, dass während dieses Zeitraums ein konstanter Leverage-Faktor für jeden Anleger aufrechterhalten wird. So können die Anleger (einschließlich der neuen Anleger) bei einem ETP mit täglichem Reset damit rechnen, dass der veröffentlichte Leverage-Faktor für die Renditen des betreffenden Tages gilt.