Umsatzsprung absehbar

Durchwachsen sind die Zahlen von paragon für die ersten neun Monate ausgefallen. Ab 2015 winkt aber eine deutliche Besserung.

Der Konzern, der sich auf diverse Produkte für die Automobilindustrie spezialisiert hat und etwa mit seinen Luftgütesensoren oder Gurtmikrofonen weltweit eine führende Stellung einnimmt, hat den Umsatz in den ersten neun Monaten um sieben Prozent auf 56,0 Millionen Euro gesteigert. Nach Angaben des Vorstands liegt man damit über Plan, so dass das für das Gesamtjahr angestrebte Wachstum von acht Prozent bei den Erlösen in Reichweite ist. Anders sieht es beim Gewinn aus. Hier wurde bislang eine bereinigte EBIT-Marge von mindestens zehn Prozent angestrebt. Dieses Ziel wurde zwar bestätigt, allerdings scheint man hier die Bereinigungen relativ lax zu interpretieren. So werden auch Investitionen für den Ausbau neuer Geschäftsfelder darunter subsumiert. Insgesamt sollen so Einmalbelastungen von vier Millionen Euro in 2014 anfallen. Das würde die Hälfte des angestrebten operativen Gewinns auffressen. Da man für die Expansion eine Anleihe ausgegeben hat, dürfte nach Abzug der Zinsen und Steuern nur recht wenig hängen bleiben. Nach neun Monaten waren es gerade einmal 0,16 Millionen Euro oder 0,04 Euro je Aktie. Bis zum Jahreswechsel dürfte noch ein Batzen drauf kommen, weil Q4 bei paragon traditionell am Besten läuft.

Wachstumsschub voraus

Für das kommenden Jahr ist bereits jetzt ein deutliches Wachstum absehbar. Vor allem der Aufbau der Sparte Elektromobilität dürfte dann Früchte tragen. Ein erster Großauftrag liegt vor und soll ab dem Jahreswechsel zur Ausführung kommen. Auf Sicht von fünf Jahren hält der Vorstand für den neuen Bereich früheren Angaben zufolge Gesamterlöse von rund 150 Millionen Euro für möglich. Da den Investitionen dann auch Erträge gegenüberstehen, dürfte die Gewinnrenditen kräftig in die Höhe schnellen. Ich kalkuliere für 2015 aktuell mit einem Umsatzsprung von 15 Prozent auf 92 Millionen Euro und einer EBIT-Marge von zehn Prozent. Unter dem Strich sollten dann 1,22 Euro stehen, was zu einem günstigen KGV von zehn führt. Entwickeln sich die neuen Geschäfte wie geplant, ist das deutlich zu günstig. Ich sehe den fairen Wert für die Aktie bei 16 Euro und damit etwa 30 Prozent über dem aktuellen Niveau. Dabei habe ich die etwas schwächliche Bilanz mit einer Eigenkapitalquote von lediglich 27 Prozent bereits mit einem Bewertungsabschlag eingepreist. Die Aktie stand zuletzt etwas unter Druck, was wohl auch an den durchwachsenen Zahlen für Q3 lag. Der seit Mitte 2009 laufende Aufwärtstrend, als sich das Unternehmen aus einer Insolvenz rettete, bleibt aber intakt.

5-Jahreschart paragon

Kennzahlen:

Aktie: paragon
Land: Deutschland
WKN: 555 869
Akt. Kurs: 12,07 Euro
52-Wochen-Hoch / Tief: 15,94 Euro / 9,97 Euro
Umsatz 14 / 15: 80 Mio. Euro / 92 Mio. Euro
EPS 14 / 15: 0,34 Euro / 1,22 Euro
KGV 14 / 15: 35,5 / 9,9
Börsenwert: 50 Mio. Euro

Kurschance: +30%

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