Marktanalyse

Geduldig bleiben - Seite 3

Tempo der erwarteten Zinserhöhungen wurde spürbar reduziert

So verwundert es auch nicht, dass der vielbeachtete „Dot Plot“, welcher die Schätzungen der einzelnen FOMC-Mitglieder für die künftige Entwicklung der US-amerikanischen Leitzinsrate abbildet, gefallen ist. So rutschte die Median-Schätzung für den Zins im Jahre 2015 um 50 Basispunkte auf 0,625% ab. Noch im Dezember hatte die Fed mit 1,12% ein weit höheres Niveau veranschlagt. Und während die Median-Zinserwartung für das Jahr 2016 um 63 Punkte auf 1,875% abfiel, sank der erwartete Zins für das Jahr 2017 um 50 Basispunkte auf 3,125%.

Mit anderen Worten: Zwei Zinserhöhungen wurden eliminiert, womit das geplante Tempo der Normalisierung spürbar reduziert wurde. Im Vergleich zur letzten Zinserhöhung in den Jahren 2004 bis 2006 würde die Fed damit den Zins etwa mit halber Geschwindigkeit nach oben setzen.

Seit Ende 2008 historisch niedrige Zinsen

Schon seit Ende 2008 versucht die Fed mit den historisch niedrigen Nullzinsen, die von der Finanzkrise gebeutelte Wirtschaft wieder in Fahrt zu bringen. Vergangenen Oktober hatte die Fed als ersten Schritt zur Normalisierung der Geldpolitik bereits den Aufkauf von Staatsanleihen und Hypothekenpapieren eingestellt.

Bei der halbjährlichen Anhörung vor dem US-Kongress hatte Fed-Chefin Yellen bereits gesagt, dass die US-Notenbank im Vorfeld einer Zinserhöhung auf die erwartete Zinswende aufmerksam machen will, indem sie das Wort "Geduld" aus dem Fed-Statement streicht. (Sie können den Report von Janet Yellen hier im Original nachlesen.) Einen Zeitpunkt diesbezüglich nannte sie damals nicht und das Streichen des Wortes sollte laut ihren Worten auch nicht unbedingt auf einen Zeitpunkt der Zinswende hindeuten. In den beiden kommenden Notenbanksitzungen sei jedoch keine Zinsanhebung zu erwarten. Aus meiner Sicht hatte Yellen die Märkte damit bereits auf den genauen Plan zur ersten Zinserhöhung vorbereitet. Und dies hat sich nun bestätigt, ebenso wie unsere Erwartungen, die wir in der Ausgabe vom Mittwoch geschildert hatten.