USU Software AG: Produktgeschäft macht Freude

GBC sieht die Q1-Zahlen der USU Software AG im Rahmen der Erwartung und rechnet für die Zukunft mit einer Fortsetzung des Wachstumskurses sowie mit einer steigenden Marge. Das Researchhaus vergibt für die Aktie weiter das Rating „Kaufen“, das Kursziel liegt bei 18,20 Euro.

Mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 5,7 Prozent auf 14,07 Mio. Euro habe die USU Software AG das umsatzstärkste erste Quartal der Unternehmensgeschichte absolviert und dabei maßgeblich von der starken Nachfrage in den USA nach den Lizenzmanagementlösungen der Tochtergesellschaft Aspera profitiert. Demgegenüber habe sich die Schwäche im Servicebereich weiter fortgesetzt, wobei GBC hier von einer Bodenbildung ausgeht.

Dank der anhaltenden Kostendisziplin und des erhöhten Umsatzanteils des margenstarken Produktgeschäfts sei es USU zudem gelungen, den Umsatzanstieg in eine signifikante Verbesserung des bereinigten EBIT auf 1,08 Mio. Euro (Q1/14: 0,47 Mio. Euro) umzumünzen, weswegen das Unternehmen seine Prognosen für Umsatz und EBIT bestätigt habe.

Auch die GBC-Analysten gehen für die kommenden Jahre unverändert von einer dynamischen Umsatzentwicklung mit Wachstumsraten von jeweils 15,0 Prozent (2015e-2017e) sowie von einer sukzessiven Annäherung der bereinigten EBIT-Marge an die von der Gesellschaft kommunizierte Zielgröße von 15,0 Prozent aus.

Auf dieser Grundlage seien die Inputfaktoren für das DCF-Bewertungsmodell unverändert geblieben. GBC habe jedoch den risikolosen Zinssatz, gemäß den Vorgaben des FAUB (Fachausschuss für Unternehmensbewertungen und Betriebswirtschaft), auf 1,00 Prozent (bisher: 1,25 Prozent) reduziert, was eine Minderung der gewichteten Kapitalkosten auf 7,91 Prozent (bisher: 8,16 Prozent) bewirkt und zu einer Anhebung des Kursziels für die USU-Aktie auf 18,20 Euro geführt habe.

Auf dieser Basis hat GBC das Rating „Kaufen“ bestätigt.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

 

Rating: Kauf
Analyst: Cosmin Filker
Kursziel: 18,20 EUR