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„Ideales Umfeld für Immobilienaktien“ - Seite 2

FundResearch: Die Assetklasse hat mit 2014 ein starkes Jahr hinter sich und performt auch in diesem Jahr sehr zufriedenstellend. Wo sehen Sie die Haupttreiber dafür?

Roelf Groeneveld: Haupttreiber sind die niedrigen Zinsen und die attraktiven Dividendenrenditen. Die letztgenannten liegen weltweit  immer noch bei drei bis vier Prozent, in Frankreich bei den börsennotierten Immobilienaktien sogar bei fünf Prozent. Das erhöht bei niedrigen Zinsen die Nachfrage – und treibt so die Kurse in die Höhe. Aber wichtiger und deshalb auch interessanter für mich sind die Korrelationen von Immobilien mit Aktien und von Immobilien mit Anleihen. Die Korrelationen mit Anleihen sind angestiegen und die mit Aktien gesunken. Im Moment kann man sagen, dass eine Immobilienaktie einer halben Aktie und einer halben Anleihe entspricht. Vorher waren Aktien und Immobilienaktien fast 100 Prozent korreliert. Die Zinsabhängigkeit hat zugenommen, was erklärt, warum die Immobilienkurse im Moment stark auf Zinsschwankungen reagieren. 

FundResearch: Das ist der einzige Faktor?

Roelf Groeneveld: Neben der Zinsabhängigkeit ist das Wachstum sehr wichtig. Immobilienaktien sind eine Wachstumsgeschichte. Das wird von den Anlegern momentan ein bisschen vernachlässigt und ich muss ihnen das erklären. Wir befinden uns bei Immobilien, Immobilienbüros und Ähnlichem in einem spätzyklischen Bereich. Das alles hängt von Wachstumsraten und dem Vertrauen und Konsum der Verbraucher ab. Beides zieht weltweit und jetzt endlich auch in Europa langsam an. Die Leute bekommen erst allmählich wieder Vertrauen, um wieder zu kaufen anstatt nur zu sparen. Und die Unternehmen haben wieder Vertrauen, um Leute einzustellen. In den USA, die sich schon klar aus der Talsohle herausbewegt haben, sieht man erst jetzt eine deutlich verbesserte strukturelle Nachfrage bei Immobilien. Europa hinkt einige Jahre hinterher. In Spanien und Italien gibt es in bestimmten Bereichen – wie in Madrid oder Barcelona – eine ansteigende Nachfrage. Aber in Europa sind es bisher nur die Top-Lagen, die vom sich erholenden Wachstum profitieren. Auch in Deutschland steigen die Mieten, aber die regionalen Unterschiede sind groß. Früher lag deren Steigerung bei maximal einem Prozent pro Jahr. Das ist weniger als die Inflationsrate. Jetzt sind es schon zwei oder drei Prozent Mietwachstum pro Jahr. Das ist zyklisches Wachstum. Das bedeutet höhere Dividenden. Und wo gibt es bei Aktien noch einen Bereich, in dem man die Dividenden erhöhen kann?