AIXTRON!

Kommt bei AIXTRON eine Gewinnwarnung?

Im Vorfeld der Zahlen für das zweite Quartal ist die Aktie von Aixtron mal wieder Spielball von Spekulanten. Das Interesse seitens Hedgefonds auf der Shortseite ist derzeit besonders hoch. Analog war dies auch im Februar dieses Jahres zu beobachten. Leerverkäufer spekulierten damals im Vorfeld der Veröffentlichung der Jahreszahlen auf einen negativen Ausblick für das Jahr 2015. Gepaart wird dies mit negativen Äußerungen seitens Analysten. Jüngst setzte das Analysehaus Kepler Chevreaux die Aktie auf die Verkaufsliste und reduzierte das Kursziel von 7 auf 5 Euro. Das Papier stürzte prompt ab. Darüber hinaus werden Gerüchte gestreut, dass Vorstandschef Martin Goetzeler in Kürze die Ziele für das Gesamtjahr 2015 kassieren muss und der Großauftrag von der chinesischen Sanan storniert wurde. Dies alles geschieht zu einem denkbar ungünstigen Zeitpunkt. Aixtron befindet sich bis zur Veröffentlichung der Q2 Zahlen in der quiet period. In dieser Phase äußert sich Goetzeler nicht zum Geschäftsverlauf. Eine nahezu perfekte Phase für Leerverkäufer, sofern ein Unternehmen in einer branchenbedingt schwierigen Lage ist. Das trifft auf Aixtron derzeit zu.

Sollte allerdings der Auftrag von Sanan bereits storniert und eine Reduktion der Prognose für 2015 Fakt sein, hätte sich Aixtron schon längst per ad-hoc melden müssen. Eine solche Meldung liegt bis dato nicht vor. Die Zahlen des zweiten Quartals dürften dem CEO bereits bekannt sein. Wir gehen somit davon aus, dass Aixtron am 28. Juli 2015 die Prognose nicht nach unten anpassen wird.

Goetzeler rechnet in diesem Jahr mit einem Umsatz zwischen 220 und 250 Mio. Euro. Auf der Ertragsseite erwartet der CEO eine sequenzielle Verbesserung. Das EBITDA des zweiten Halbjahres soll positiv ausfallen. Im Startquartal erzielte Aixtron einen Umsatz von über 40 Mio. Euro. Das EBITDA lag bei minus 6.4 Mio. Euro. Im September 2014 hat das Unternehmen einen Großauftrag von Sanan über 50 Showerhead-MOCVD-Anlagen des neuen Typs AIX R6 erhalten. In Q1 wirkte sich diese Order erstmals im Auftragseingang und im Umsatz aus. Bislang ist geplant, dass der Großteil der Order im weiteren Verlauf des Jahres 2015 gebucht wird. Um die Jahresprognose zu erfüllen, darf die Order also weder storniert noch darf es zu größeren Verschiebungen kommen. Was den Markt und die Analysten skeptisch werden lässt, ist die Tatsache, dass sich Aixtron bei Sanan unverändert in der Qualifikationsphase befindet und die Anlage bis heute nicht qualifiziert ist. Diese Phase dauert nunmehr schon etwas länger an. Zudem sind chinesische Unternehmen in den meisten Fällen kaum berechenbar. Ein Restrisiko bleibt also durchaus. Soll heißen: Die Prognose für 2015 hat Goetzeler keinesfalls schon im Sack. Allerdings erwarten wir nicht, dass Aixtron mit Veröffentlichung der Q2 Zahlen die Erwartungen reduzieren muss.