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So findest du heute einmalige Turnaround-Chancen in der kriselnden Stahlbranche
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Die Stahlindustrie ist in der Krise, liest man seit einiger Zeit. Dabei wird oft nicht ausreichend zwischen den einzelnen Wertschöpfungsstufen der Branche differenziert. Auf diese Weise wird leicht übersehen, dass wir auch einige Lichtblicke entdecken können.
1. Stufe: Die Eisenerz-Lieferanten
Dieser Bereich wird von lediglich drei Bergbaukonzernen dominiert. Noch vor wenigen Jahren gehörten diese zu den wertvollsten Unternehmen weltweit. Heute sind sie eher Mittelmaß. Schlechtes Timing bewies der weltgrößte Stahlproduzent ArcelorMittal (WKN:A0M6U2): In den Jahren, als der Erzpreis aufgrund der stürmischen chinesischen Nachfrage nach oben geschossen war, wurden mehrere Minen teuer in den Konzern integriert, um die Abhängigkeit von den Großen 3 zu reduzieren.
Heute sind diese Zukäufe eher ein Klotz am Bein. Auf absehbare Zeit dürfte das Geschäftsumfeld auf dieser Stufe schwierig bleiben, der massiv eingebrochene Eisenerz-Preis zeigt keinerlei Erholungstendenzen.
2. Stufe: Stahlwerkausrüster
Scheinbar ähnlich sieht es bei den Großen 3 der Stahlwerkausrüster aus. Die traditionellen Kunden der SMS Group, der deutsch-japanischen Primetals und der italienischen Danieli (WKN:872550) vergeben aufgrund des derzeit unrentablen Geschäfts kaum noch Großaufträge.
Immerhin können diese Anlagenbauer einfacher als Minenbetreiber ihre Strukturen so anpassen, dass sie mittelfristig wieder profitabler arbeiten können. Das Geschäft mit Service und Ersatzteilen sowie der Aufbau neuer Aktivitäten stehen vermehrt im Vordergrund. Die börsennotierten Italiener konnten darüber hinaus im Januar einen Milliardenauftrag aus Iran an Land ziehen. Entsprechend dürfte die Gewinnentwicklung der immer noch günstig bewerteten Gruppe schon bald nach oben drehen.
3. Stufe: Rohstahlerzeugung
Reine Stahlerzeuger profitieren grundsätzlich von den reduzierten Einkaufspreisen für Eisenerz und Koks. Dieser Vorteil wird allerdings wettgemacht durch ein weltweites Überangebot. Vor allem in China reagieren die oft zum Teil staatseigenen Betriebe lieber mit Mengenausweitung als mit Kapazitätsreduktionen.
Zusammen mit der eher verhaltenen Nachfrage auf vielen Endmärkten ergibt dies ein schwieriges Marktumfeld. Die niedrigeren Produktionskosten müssen meist voll an die nächste Stufe weitergegeben werden. Weltweit mussten in den letzten Jahren zahlreiche Werksschließungen und Fast-Pleiten verzeichnet werden, darunter auch das zweitgrößte Werk in England. Russische und amerikanische Hersteller wie Mechel (WKN:A0DKXV) und U.S. Steel (WKN:529498) melden massive Verluste.
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