Marktkommentar

HRK Managerkommentar Januar 2016: Arbor Invest - Vermögensverwaltungsfonds (I)

Der Jahresbeginn bescherte den Anlegern keine große Freude, da die Finanzmärkte mit einer deutlichen Kurskorrektur ins neue Jahr starteten. Steht Europa mittelfristig zur Disposition? Das war eine der wichtigen Fragen beim Wirtschaftsforum in Davos. Die hohe Unsicherheit über die künftige Asylpolitik in Europa spaltet zunehmend auch die Gemeinschaft und beschäftigt weiterhin die Investoren. Die wirtschaftliche Schwäche Chinas belastete zusätzlich die Gemüter und der fallende Ölpreis befeuerte auch noch die Unsicherheit über die Rückzahlung von vielen ausstehenden Unternehmenskrediten und Anleihen aus dem Öl- und Gassektor. Besonders für die Emerging Markets erwarten wir besonderen Druck durch die o.g. Entwicklungen.

Der deflationäre Druck auf die Preise zwingt uns heute mehr denn je dazu auf die Qualität unserer Investments zu achten. Werden wir uns demnächst mit den japanischen Verhältnissen der letzten Dekade beschäftigen müssen? Durch die Abwertungstendenz des chinesischen Yuan könnte sich der Preisdruck aktuell festsetzen.

In diesem Umfeld erwarten wir, dass auch viele Unternehmenskredite in Europa stärker hinterfragt werden, als bisher. Auch die Aktien südeuropäischer Banken kamen im Monatsverlauf massiv unter die Räder. Ängste über die Rückzahlung von faulen Krediten, die auf bis zu 350 Mrd. Euro geschätzt werden, verunsicherten die Anteilseigner, die sich daraufhin in großer Zahl von Ihren Papieren verabschiedeten.

Die amerikanische Notenbank ist in harsche Kritik geraten. Die Beendigung der Nullzinspolitik wird zunehmend kritischer gesehen. Mit Blick auf die schwächelnde Weltwirtschaft sei die Abkehr vom "billigen Geld" gefährlich. Auch die Wachstumserwartungen des IWF wurden zurückgenommen. Der stabile US Dollar bereitet den Amerikanern nun ebenfalls Sorgen, da die Wettbewerbsfähigkeit aufgrund der Aufwertung weiter geschmälert wird. Die US Wirtschaft hatte im vierten Quartal 2015 deutlich an Dynamik verloren.

Die geopolitische Lage bleibt vorerst angespannt. Der Syrienkonflikt mit seinen weitreichenden Folgen bleibt wegen den unterschiedlichen und schwer zu identifizierbaren Interessen der Akteure weiterhin unkalkulierbar. Daher stellen wir uns jederzeit auf turbulente Kursbewegungen der Märkte ein.

Positiv entwickelte sich der Edelmetallmarkt. Gold und Silber konnten sich seit Jahresanfang wieder stabilisieren. Insbesondere Edelmetallaktien profitierten stark von dieser Entwicklung.

Für die Zukunft legen wir deutlich mehr Augenmerk auf stetiges Wachstum unserer Portfoliopositionen, da neue technologische Entwicklungen teils disruptive Auswirkungen zeigen könnten. Wachstumsunternehmen sollten hier beweisen, dass sie sich auch in einem künftig herausfordernden Umfeld gut behaupten können. Wer Wachstum kauft, investiert in Sicherheit.