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Tesla: Darum sind die Investoren so extrem geduldig
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Geduld ist eine Tugend, der sich Investoren bei Tesla (WKN:A1CX3T) – mich selber eingeschlossen – zu Recht rühmen dürfen. Wie lässt sich sonst erklären, dass Aktionäre willens sind, den Cash-Burn zu ignorieren, außerdem die ins Unermessliche steigenden Kosten sowie einen Nettoverlust im Q4, der weit, weit über den schlimmsten Erwartungen lag?
Bevor Tesla im Jahr 2003 die Bühne betrat, waren fast acht Jahrzehnte vergangen, als mit Chrysler (WKN:A12CBU) der letzte erfolgreiche Fahrzeughersteller gegründet wurde. Das war 1925. Und der letzte erfolgreiche IPO eines Fahrzeugherstellers lag rund 50 Jahre zurück: damals ging Ford (WKN:502391) an die Börse, wiederum 50 Jahre nach der Gründung des Unternehmens im Jahr 1903.
Und diese Vergangenheit amerikanischer Autofabrikanten wird von der Öffentlichkeit gerne vergessen oder schlicht ignoriert. Bei den heutigen Märkten scheint es usus zu sein, dass die Investoren nur eine recht kurzen Zeitspanne im Blick haben. Beinahe alle Methoden, mit denen man ein Unternehmen analysiert, basieren auf einem 12-Monats-Fenster. Die meisten anderen sind stark vereinfachte Prognosen wie etwa ewige Wachstumsraten. Manchmal muss man einfach mal das Fernglas ansetzen und das große Ganze betrachten.
Andererseits ist dieser Blick in die Geschichte auch der Grund dafür, warum Investoren bei Tesla so viel Geduld aufbringen. Den Aktionären ist bewusst, dass es alles andere als einfach ist, einen Autohersteller aus dem Boden zu stampfen. Vor allem, wenn man die unfassbaren Beträge vor Augen hält, die es braucht, um Autos im großen Stil zu produzieren. Es gibt nur wenige Branchen, die ähnlich geldintensiv sind, dazu gehören die Luft- und Raumfahrttechnik.
Spritztour in die Vergangenheit
Schauen wir uns mal den bereits erwähnten IPO von Ford an. Damals befand man sich am Ende eines ganzen Jahrzehnts voller Wachstum, das von 1946 bis 1955 anhielt. Im Jahr zuvor konnte man Umsätze von 5,6 Milliarden US-Dollar reinholen, die einen Profit von 437 Millionen US-Dollar ergaben, wie man in Fords erstem Statement an die Aktionäre nachlesen kann. Das war ein großer Unterschied zu den 8 Millionen US-Dollar Verlust, die sie noch 1946 erlitten hatten.
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Um die anschließende Expansion und das enorme Wachstum zu finanzieren, hat Ford im Laufe des Jahrzehnts 1,68 Milliarden US-Dollar in die Hand genommen, um die Fabriken für den größeren Produktionsausstoß flottzumachen. Und wir sprechen hier von Dollarwerten aus dem Jahr 1956, die im Jahr 2016 ungefähr 14,6 Milliarden US-Dollar wert wären. Für dieses Sümmchen hat sich Ford damals 15 neue Produktionshallen, 10 Fließbandhallen, 20 Teilelager und acht Ingenieurszentren geleistet. Darüber hinaus wurden 23 bereits bestehende Gebäude vergrößert, renoviert und modernisiert.
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