Heißer Turnaround?

Startet diesr alte Liebling der Börse bald wieder durch? - Seite 2

Im Segment Consulting, vor allem in Verbindung mit SAP-Software, erwartet QSC ein weiteres Wachstum. Herausfordernd ist weiterhin das Segment Telekommunikation. „Wir sehen momentan eine Stabilisierung. Das Geschäft mit Firmenkunden ist absolut intakt. Allerdings wird der Umsatz in der Telekommunikation mit Wiederverkäufern sich weiter reduzieren. Das QSC-eigene Breitbandnetz wird über die Tochter Plusnet betrieben, und ein Verkauf wurde in der Vergangenheit in Erwägung gezogen. Von diesen Plänen hat der Vorstand Abstand genommen, der eigentlich nur einen Teil des Netzes, also das DSL-Netz, veräußern wollte. Baustert betont, dass das Segment Telekommunikation weiterhin den stärksten Ergebnisbeitrag zur Gruppe beiträgt. Die direkten Investitionen in das Netz selbst sind zudem überschaubar und machen nur einen kleinen Teil der gesamten Investitionen aus.

QSC erwartet für das EBITDA im Jahr 2016 ein Niveau zwischen 34 und 38 Mio. Euro. In diesem EBITDA ist eine Belastung eines mittleren, einstelligen Millionenbetrages für den Umbau enthalten. Die Abschreibungen beziffert der CFO auf ca. 36 Mio. Euro. Das EBIT könnte in etwa ausgeglichen ausfallen. Auf Nettobasis erwarten wir aufgrund des Finanzergebnisses von ca. 5 Mio. Euro, einen moderaten Verlust. Die Investitionen werden sich in diesem Jahr auf 25 bis 30 Mio. Euro belaufen. Baustert verspricht für 2016 einen positiven Free Cashflow. Im nächsten Jahr werden die Einmalbelastungen entfallen. Das EBITDA könnte sich nach unseren Berechnungen auf mindestens 40 Mio. Euro belaufen. Dann sollte QSC auch wieder ein positives Nettoergebnis ausweisen.

QSC könnte ein sehr spannender Kandidat für einen Turnaround werden. Die Aktivitäten im Cloud-Bereich klingen vielversprechend. Das Unternehmen wird in diesem Bereich von der Digitalisierung massiv profitieren. Noch ist der Bereich recht klein. Das wird sich allerdings von Quartal zu Quartal ändern. Im Gegensatz stehen die weiterhin rückläufigen Einnahmen im Segment Telekommunikation, die bisher noch nicht komplett kompensiert werden können. Aber auch das wird sich im weiteren Zeitablauf ändern, wenn QSC die Wachstumschancen in der Cloud für sich nutzen kann.

Die Kölner haben eine längere Durststrecke hinter sich. Diese ist vermutlich bald vorbei. Das Papier könnte allmählich bei Kursen um 1.20 Euro den Boden gefunden haben. Für Investoren ist natürlich das ideale Timing bei einem Turnaround-Kandidaten bedeutend. Wir meinen: In 1 bis 2 Quartalen dürfte es soweit sein.

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