C-QUADRAT Gold

Monatskommentar Gold und Goldaktien September 2016 - Seite 2

In dieser Phase gaben die großen Zentralbanken eine weitere Ausweitung der bisherigen Interventionen bekannt. Nachdem zuletzt das weltweit neu geschöpfte Notenbankgeld kaum noch positive Zuwächse erreichen konnte, brachten neue Maßnahmen der europäischen und japanischen Zentralbank diesen Wert auf über 200 Mrd. USD monatlich. Damit wurden allgemein die nominellen Preise gestützt, auch an den Kapitalmärkten hat dies zu einer Stabilisierung geführt. Allen voran konnten sich die Emerging Markets und die industriell genutzten Rohstoffe deutlich erholen, zunehmend sind nun auch Anzeichen steigender Inflationserwartungen zu erkennen.

In der Interpretation dieser Ereignisse neigen die Analysten nun wieder dazu, von einer „Wirtschaftserholung und Zinsnormalisierung“ zu sprechen. Sie deuten auf die positive Entwicklung der zyklischen Märkte, auf die steigende Zinskurve und auf die ein oder andere positive Wirtschaftsstatistik. Auf der anderen Seite scheint die reale Wirtschaft weiterhin schwach zu bleiben – die Unternehmensgewinne stagnieren, das weltweite Handelsvolumen fällt, Zahlen zum prognostizierten Wirtschaftswachstum werden kontinuierlich nach unten revidiert. Diese Diskussionen sind nicht neu und werden nun seit Jahren in regelmäßigen Abständen aufs Neue geführt, die Wachstumserwartungen haben dabei stets enttäuscht. Jedenfalls passen die Probleme im europäischen Bankensektor nicht in das Bild einer „Wirtschaftserholung“, vielmehr werden hierdurch ernsthafte Probleme im Markt der Bankenrefinanzierung angedeutet. Da dies zeitgleich mit sehr hoher Geldmengenausweitung erfolgt,  scheint die Wirkung der Zentralbankinterventionen langsam an seine (nominellen) Grenzen zu stoßen.

Gold
Gold und Goldminenaktien konsolidieren weiter die Kursgewinne des aktuellen Jahres. Spekulationen über die weitere Zinsentwicklung beeinflussen auf Tagesbasis die jeweilige Richtung der Kurse. Bei all der Spekulation dürften sich die primären Treiber des Sektors aber nicht maßgeblich ändern - die realen Zinsniveaus dürften unter null Prozent bleiben und das Gegenparteirisiko, insbesondere bei Banken, eher steigen.

Portfolio
Der Fonds konnte im August um +2,6% leicht zulegen. Der Aktienanteil blieb unverändert bei 98%, der Anteil der Silberaktien liegt bei 24%. Die gewichtete Marktkapitalisierung der Titel wurde stabil gehalten, der Fokus des Fonds bleibt auf den mittelgroßen Unternehmen des Sektors.

 

Das Fondsmanagement
C-QUADRAT Gold & Resources Fund
 

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