Original-Research

EYEMAXX Real Estate AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: EYEMAXX Real Estate AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EYEMAXX Real Estate AG

Unternehmen: EYEMAXX Real Estate AG

ISIN: DE000A0V9L94

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 13,00 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker

Vorläufige Zahlen im Rahmen der Erwartungen; Kursziel und Rating bestätigt

Die EYEMAXX Real Estate AG (kurz EYEMAXX) hat vorläufige Zahlen für das

abgelaufene Geschäftsjahr 2015/2016 (GJ-Ende: 31.10.16) vorgelegt und diese

liegen im Rahmen unserer Erwartungen.

So hat die Gesellschaft erneut eine Steigerung der operativen Kennzahlen

erreicht. Gemäß vorläufigen Zahlen legte das Nachsteuerergebnis signifikant

um 45,2 % auf einen neuen Rekordwert in Höhe von 5,85 Mio. EUR (VJ: 4,03

Mio. EUR) zu. Dabei profitierte die Gesellschaft von signifikanten

Projektgewinnen sowie von einem weiteren Ausbau beim

Bestandsimmobilienportfolio und dadurch der Mieterträge. Es gilt hier zu

berücksichtigen, dass ein Teil der Projekterträge im Finanzergebnis

enthalten ist, da der überwiegende Teil der Projektgesellschaften nicht

vollkonsolidiert ist. In unseren Prognosen hatten wir ein

Nachsteuerergebnis in Höhe von 6,26 Mio. EUR antizipiert und damit wurden

unsere Erwartungen weitgehend erfüllt.

EYEMAXX hat im abgelaufenen Geschäftsjahr einige Projektentwicklungen

erfolgreich veräußern und plangemäß fertigstellen können. Neben der

Veräußerung von Fachmarktzentren in Tschechien und Polen konnten ein

Pflege- und Seniorenheim in Klein Lengden sowie ein medizinisches Zentrum

in Leipzig jeweils im Rahmen von Forward Sales verkauft werden. Zudem wurde

ein großes Leipziger Wohnprojekt 'Lindauer Hafen' ebenfalls vor

Fertigstellung an einen deutschen Investor veräußert.

Parallel dazu gelang es der Gesellschaft, die Projektpipeline deutlich auf

etwa 400 Mio. EUR auszubauen. Hierzu haben im erheblichen Maße der Zugang

des Mannheimer Großprojektes 'Postquadrat' (Projektvolumen: 170 Mio. EUR)

sowie eines Wohnimmobilienprojektes in Wien (Projektvolumen: 23 Mio. EUR)

beigetragen. Unserer Ansicht nach verfügt die EYEMAXX damit über eine

umfangreiche Grundlage für eine Fortsetzung des zuletzt gezeigten

Wachstumskurses. Auf dieser Basis rechnen wir unverändert mit einem

sukzessiven Anstieg der Gesamtleistung (inkl. Beteiligungserträge) auf

jährlich deutlich über 20,0 Mio. EUR und gehen gleichzeitig von einer hohen

nachhaltigen auf die Gesamtleistung bezogenen EBIT-Marge in Höhe von ca. 60

% aus.

Auf Basis unveränderter Prognosen bestätigen wir unser bisheriges Kursziel

von 13,00 EUR und erneuern, ausgehend vom aktuellen Kursniveau in Höhe von

11,30 EUR(XETRA; 17.02.16 Schlusskurs) das Rating KAUFEN.

Hinweis: Mit Vorlage der Geschäftszahlen (Veröffentlichung Geschäftsbericht

2015/2016: 28.02.2017) werden wir im Rahmen einer ausführlichen

Researchstudie eine Aktualisierung unseres DCF-Bewertungsmodells vornehmen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14773.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[e-mail]

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Kaufen
Analyst: GBC
Kursziel: 13,00 Euro