bmp: Potenzial muss zügig realisiert werden

bmp Holding habe sich nach Darstellung von SMC-Research im Geschäftsjahr 2016 durchwachsen entwickelt, die eigenen Wachstumsziele seien verfehlt worden. Den von der Gesellschaft adressierten Onlinemarkt für Schlafwelten würden die Analysten aber weiter für attraktiv halten, im laufenden Jahr müsse die Gesellschaft nun die Potenziale zügig realisieren.

Das abgelaufene Geschäftsjahr sei für bmp gemäß SMC-Research sehr durchwachsen verlaufen, eine Verschärfung des Marktumfelds nach dem Eintritt zahlreicher Newcomer in den Matratzenmarkt („one-fits-all“) habe eine Erfüllung der Wachstumsprognose verhindert. Dennoch könnten die bmp-Töchter immer noch ein respektables organisches Wachstum von 12,5 Prozent vorweisen.

Das sei vor allem darauf zurückzuführen, dass sich die Matratzen Union Gruppe, an der bmp einen 60-prozentigen Anteil halte, mit einer Erlössteigerung um rund 30 Prozent und einer Nettomarge von knapp 4 Prozent sehr positiv entwickelt habe. Darin würden die Analysten die Blaupause für die weitere Konzernentwicklung sehen. Die Töchter sleepz und Grafenfels hätten sich hingegen enttäuschend entwickelt, das neue Matratzenlabel Grafenfels werde in der bisherigen Form nicht mehr weitergeführt.

Insgesamt sei der operative Verlust der Töchter aber nur leicht höher als erwartet ausgefallen. Stark belastet worden sei das Konzernergebnis hingegen durch Abschreibungen auf das VC-Altportfolio. Nach einem Konzernfehlbetrag von 9,8 Mio. Euro habe auch die AG den Verlust der Hälfte des Grundkapitals vermelden müssen. Eine außerordentliche Hauptversammlung habe im Anschluss einen Kapitalschnitt im Verhältnis 3 zu 1 beschlossen, dieser werde technisch mit der Notiz der konvertierten Aktie zum 5. Mai und dem anschließenden Umtausch der Aktienbestände abgeschlossen. Die finanzielle Basis solle jetzt kurzfristig mit einer 10-prozentigen Kapitalerhöhung unter Ausschluss des Bezugsrechts gestärkt werden. Der Verkauf der restlichen VC-Positionen und eine größere Aktienemission sollen im weiteren Jahresverlauf für zusätzlichen Spielraum sorgen.

Den wolle bmp nach Meinung von SMC-Research für eine Forcierung des Wachstums nutzen. Im Gesamtjahr sollen die Erlöse organisch um 25 Prozent zulegen, auch ein bis zwei weitere Akquisitionen seien möglich. Könnten diese Prognosen erfüllt werden, würde die Gesellschaft ihre Marktposition im Onlinegeschäft für Schlafwelten aus Sicht der Analysten deutlich festigen.

SMC-Research sehe in dem Markt weiterhin Potenzial, das bmp nun zügig realisieren müsse. Auf Basis der Prämisse, dass im laufenden Jahr die wesentlichen Meilensteine – Verkauf VC-Portfolio, hohes organisches Wachstum, mindestens ein Zukauf – umgesetzt werden könnten, würden die Analysten den fairen Wert aktuell bei 0,85 Euro sehen (das entspreche 2,55 Euro nach der aktientechnischen Umsetzung des Kapitalschnitts zum 5. Mai), das Urteil laute weiterhin „Speculative Buy“.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Hinweis nach § 34b Abs. 2 WpHG: Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse kann unter folgender Adresse eingesehen werden:

http://www.smc-research.com/wp-content/uploads/2017/05/2017-05-04-SMC-Update-bmp_frei.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung nach § 34b Absatz 1 Satz 2 WpHG findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

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Analyst: Holger Steffen
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