USD/JPY

Der Yen fährt Achterbahn – „Abenomics“ bleiben gefährlicher Drahtseilakt - Seite 2

Lockere Geldpolitik hat gefährliche Nebenwirkungen

Aber der fallende Yen hat auch seine Schattenseiten. So verteuern sich auf dem Weltmarkt einzukaufende Rohstoffe wie Energie, die das Land deshalb so dringend braucht, weil es nach Fukushima fast alle Atomkraftwerke abgeschaltet hat. Die Kosten für die Energieimporte sind in den letzten zwei Jahren allein deshalb um 50 Prozent gestiegen. Die Abwertung des Yen seit November vergangenen Jahres wird hier für weitere Kostenexplosionen sorgen. Da stellt sich die Frage, ob sowohl Unternehmen als auch Konsumenten am Ende noch genug Geld bleibt, welches sie ausgeben können, um die Wirtschaft weiter so zu beleben, wie sie es im abgelaufenen Quartal getan haben. Gefährlich wird es dann, wenn sie dafür Geld locker machen müssen, welches sie jetzt noch in 90 Prozent der japanischen Staatsanleihen investiert haben, wo zunehmend die Gefahr besteht, dass es an Wert verliert. Gerade in den vergangenen Wochen sind die Anleihekurse so stark gefallen, dass sich die Renditen von knapp einem halben Prozent auf jetzt wieder ein Prozent verdoppelt haben. Auch an dieser Front muss die Bank of Japan also weiter gegensteuern, um die gefährlichen Nebenwirkungen ihrer Geldpolitik zu bekämpfen. Und womit kann sie gegensteuern? Mit noch mehr Geld, welches sie in noch schnellerem Tempo in weitere Anleihekäufe steckt. Sie gehört jetzt schon zu den fast einzigen Käufern an diesem Markt, was auch ausländische Investoren zunehmend verunsichert. Diese braucht Japan aber, wenn die Inländer dem Markt den Rücken kehren, was sie bei drohenden Inflationsgefahren auch machen werden. Denn dann sollen sie ja das Geld auch lieber ausgeben und der Wirtschaft auf die Beine helfen, so ein wichtiger Stützpfeiler in der Philosophie der „Abenomics“. Wie man es also dreht und wendet, Japan braucht schnell stabile wirtschaftliche Erfolge, um nicht das Vertrauen am Kapitalmarkt zu verspielen.

Abwertung des Yen wird in langsamerem Tempo weitergehen

Diese Wette der Notenbank auf Inflation, die zu einem deutlichen Wirtschaftswachstum führen soll, ist hochriskant und ich will mich zum jetzigen Zeitpunkt noch nicht festlegen, wie hoch das Risiko des Scheiterns und die möglichen Auswirkungen am Ende sein werden. Aber allein die Unsicherheit darüber begrenzt das Aufwertungspotenzial des Yen und bildet damit eine gute Grundlage für weitere Short-Engagements in der japanischen Währung. Da das meiste Pulver der Notenbanker in Japan aber erst einmal verschossen ist, weitere Ankündigungen zu neuen Programmen eher ausbleiben werden, im Gegenteil nun aus oben beschriebenen Gründen erste vorsichtigere Töne in Sachen Yen-Abwertung angeschlagen werden, sollte das Tempo sich nach dem rasanten Verfall der Währung erst einmal verlangsamen. Aber mit Sicht auf sechs bis zwölf Monaten spricht vieles für einen eher schwächeren Yen, solche in der Vorwoche erlebten Kurskorrekturen stellen in meinen Augen gute Einstiegszeitpunkte dar. Im Auge behalten sollte man dabei auch immer, was die Gegenseite macht. Und im Währungspaar USD/JPY spricht vieles dafür, dass der Dollar von einer zu erwartenden eher restriktiveren (nicht restriktiven, wohlgemerkt!) Geldpolitik der US-Notenbank profitieren sollte. Ich bleibe bei meinem langfristigen Kursziel von 120 USD/JPY. 

DailyFX.de veröffentlicht zudem täglich Artikel zu politischen und wirtschaftlichen Nachrichten und deren Einfluss auf die Märkte sowie technische Analysen zu Währungen, Rohstoffen und Indizes. Darüber hinaus finden Sie auf DailyFX.de eine Vielzahl praktischer Tools wie Handelssignale oder Markt-Alarme sowie einen umfangreichen Wirtschaftsdatenkalender.