PNE Wind: Grundstein für Erfüllung der Prognose gelegt

Sonderabschreibungen haben die Bilanz von PNE Wind in 2014 nach Darstellung von SMC-Research belastet, bei dem aktuell wichtigsten Vorhaben, der Etablierung einer YieldCo, gebe es aber Fortschritte. Die Analysten sehen das Unternehmen gut aufgestellt und empfehlen einen spekulativen Kauf.

Abschreibungsbedarf auf zu hoch bewertete Projekte in der Bilanz von WKN zum Zeitpunkt der Übernahme durch PNE Wind in 2013 habe dem Windparkprojektierer das letzte Jahr verdorben. Schlussendlich sei ein Verlust von 13 Mio. Euro ausgewiesen worden, die Analysten hatten nach der Meldung aus dem Dezember mit -5,4 Mio. Euro gerechnet. Auch der Umsatz habe mit 211,3 Mio. Euro die Erwartungen von SMC-Research verfehlt. PNE habe Verzögerungen bei dem Verkauf von Projekten im Ausland hinnehmen müssen.

Nicht zuletzt wegen des langwierigen und schwer kalkulierbaren Einzelverkaufs von Vorhaben sei die Etablierung einer YieldCo gestartet worden, in der deutsche Projekte mit einem Umfang von 150 MW gebündelt werden sollen. Die Analysten halten das strategisch nach wie vor für den richtigen Schritt, zumal diese Investmentvehikel in Großbritannien bereits viel Zuspruch erhalten würden.

Der Konzern müsse allerdings im Zuge dessen finanziell in Vorleistung treten, weswegen die angestrebte Praxis einer regelmäßigen Dividendenzahlung für 2014 einmalig unterbrochen werden solle. Die Guidance, ein EBIT von 110 bis 130 Mio. Euro von 2014 bis 2016, sei bekräftigt worden.

Trotz des schwachen Ergebnisses in 2014 und der Verzögerungen beim Verkauf von Auslandsprojekten sieht das Researchhaus PNE Wind strategisch gut aufgestellt. In 2015 stehe das Management allerdings in der Pflicht, das Auslandsgeschäft zu forcieren und mit Projektverkäufen einen substanziellen Cashflowbeitrag zur Vorfinanzierung der YieldCo zu generieren.

Als Reaktion auf die jüngsten Resultate haben die Analysten die Schätzungen überarbeitet, sehen aber trotzdem hohes Potenzial insbesondere für das nächste Jahr, in dem Anteile an der YieldCo veräußert werden sollen. Das neue Kursziel liege bei 3,60 Euro, das Prognoserisiko sieht SMC-Research nun bei 5 von 6 Punkten, was ein Urteil „Speculative Buy“ bedinge.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Rating: Kauf
Analyst: Holger Steffen
Kursziel: 3,60 EUR

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