Original-Research

NanoRepro AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: NanoRepro AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu NanoRepro AG

Unternehmen: NanoRepro AG

ISIN: DE0006577109

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 1,70 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

* Das GJ 2015 war für die NanoRepro AG ein Übergangsjahr und ein Jahr der

Neuausrichtung. Dabei hat das Unternehmen erfolgreiche Anstrengungen

unternommen, die vertriebliche Aufstellung neu auszurichten. Neben

zahlreichen Kooperationen für verschiedene Auslandsmärkte in Europa, Asien,

Südamerika und Afrika ist insbesondere die im März 2016 geschlossene

strategische Partnerschaft für 16 europäische Länder mit einem

international agierenden Medizin- und Hygieneprodukthersteller mit einem

Umsatzvolumen von rund 2 Mrd. EUR zu erwähnen. Diese Kooperation sollte für

die NanoRepro AG in den kommenden Jahren erhebliche Umsatzbeiträge liefern.

* Bedingt durch die Konzentration auf die Neuausrichtung lagen die

Umsatzerlöse in 2015 mit 0,45 Mio. EUR leicht unterhalb dem Vorjahresniveau.

Hintergrund der nicht zufriedenstellenden Entwicklung im GJ 2015 ist vor

allem die Neuausrichtung des Vertriebs, welche entsprechend Zeit in

Anspruch nahm, bevor zählbare Effekte sichtbar werden. Die Vertriebserfolge

der vergangenen Monate zeigen jedoch, dass sich die Veränderungen bereits

positiv auswirken. Zudem wurde im Q1 2016 mit Umsatzerlösen in Höhe von

0,30 Mio. EUR bereits zwei Drittel des gesamten Vorjahreswertes erreicht, was

dies ebenfalls unterstreicht.

* Das Ergebnis war durch die niedrigeren Umsatzerlöse, aber vor allem auch

den Aufbau der internen Strukturen (Vertrieb, Qualitätsmanagement,

Produktentwicklung, Produktzulassung) geprägt, so dass das EBIT mit -1,18

Mio. EUR noch deutlich im negativen Bereich lag.

* Die Erwartungen 2016 betreffend, haben wir unsere Umsatzprognose von 1,25

Mio. EUR auf 1,55 Mio. EUR angehoben, was sich mit den Vertriebserfolgen der

vergangenen Monate begründet. Beim Ergebnis haben wir verstärkte

Marketingaktivitäten berücksichtigt, welche unternommen werden sollen, um

das B2C-Geschäft in Deutschland zu forcieren. Insofern rechnen wir nun mit

einem EBIT von -0,95 Mio. EUR und damit in etwa auf Vorjahresniveau. Für 2017

erwarten wir dennoch unverändert das Erreichen des Break-even.

* Insgesamt bewerten wir die qualitative Entwicklung der NanoRepro AG in

2015 als sehr gut. Das Unternehmen hat maßgebliche Grundsteine legen können

und damit eine Basis für eine erfolgreiche Entwicklung in den kommenden

Jahren gelegt. Mit der geplanten Marketingoffensive in 2016 soll dieses

Fundament nochmals verbreitert werden, indem der B2C-Bereich verstärkt

adressiert wird, nachdem die Konzentration in 2015 erfolgreich auf dem

B2B-Bereich gelegt wurde.

* Im Bewertungsmodell haben wir eine vollständige Platzierung der

Kapitalerhöhung um 1.735.715 Aktien unterstellt (Post-Money). Die Anzahl

der ausgegebenen Aktien als Berechnungsgrundlage erhöht sich dadurch von

4,777 Mio. Aktien auf 6,513 Mio. Aktien. Der faire Wert des Aktienkapitals

hat sich hingegen gegenüber unserer Einschätzung vom 07.04.2016 von 9,04

Mio. EUR auf nunmehr 11,06 Mio. EUR erhöht. Der daraus resultierende faire Wert

je Aktie entspricht bei 6,513 Mio. Aktien einem Kursziel von 1,70 EUR. Das

bisherige Kursziel von 1,90 EUR berechnete sich auf Basis von 4,777 Mio.

ausgegebenen Aktien. Der Rückgang im fairen Wert je Aktie ist

dem-entsprechend vorwiegend auf den Verwässerungseffekt durch die bereits

berücksichtigte Kapitalerhöhung zurückzuführen. Das Rating KAUFEN behalten

wir unverändert bei.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13875.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[e-mail]

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Kaufen
Analyst: GBC
Kursziel: 1,70 Euro