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Milliardär Warren Buffett hasst diese Kennzahl… und das solltest du auch
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Das Investieren ist eine der wenigen Branchen, wo Komplexität der Richtigkeit oft vorgezogen wird. In diesem Umfeld wirst du unglaublich viele Kennzahlen finden, mit denen du die Performance eines Unternehmens bewerten kannst. Viele davon stehen aber im Widerspruch zu anderen. Als Investor kann es schon schwer werden, die überflüssigen Kennzahlen von den wichtigen Daten zu trennen.
Ein solcher Faktor ist der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz, oder auf englisch WACC (weighted average cost of capital). Bei den Analysten an der Wall Street wird das zwar als eine wichtige Kennzahl angesehen, aber Warren Buffett gehört nicht zu den Anhängern dieser Philosophie. Während der Jahreshaupversammlung von Berkshire Hathaway im Jahr 2003 sprach Buffett das Thema wie folgt an:
Charlie und ich kennen unsere Kapitalkosten nicht. Das wird an den Wirtschaftsschulen gelehrt, aber wir sind skeptisch. Wir versuchen einfach, das Klügste mit dem Geld zu machen, das wir haben. Wir messen alles an den Alternativen, die uns zur Verfügung stehen. Ich habe noch nie eine Kapitalkostenberechnung gesehen, die in meinen Augen Sinn ergeben hätte.
WACC erklärt
Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz ist relativ leicht zu verstehen: Das ist die Rendite, die ein Unternehmen erwartet, auf seine Nachsteuerschulden und Kapital zu zahlen, gewichtet durch den Prozentsatz der Schulden auf den Unternehmenswert und das Eigenkapital. Wenn du dich an den Grundkurs Buchführung erinnerst, dann sind Vermögenswerte gleich Verpflichtungen plus Eigenkapital, daher kann WACC auch als die Kosten definiert werden, die bei der Finanzierung der Vermögenswerte fällig werden.
Nehmen wir an, ein Unternehmen hat keine Vorzugsaktien, hier die Formel, um WACC zu berechnen:
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Eine andere Sichtweise wäre das WACC als eine Hürde für künftige Projekte zu sehen. Wenn die erwartete Rendite eines neuen Projektes – eines Vermögenswertes also – höher ist als die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten, die nötig sind, um das Projekt zu finanzieren, dann sollte das Unternehmen das Projekt starten, um seinen Wert zu erhöhen.
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